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2025年中报季落下帷幕。在7月社零数据同比仅增2.7%、低于市场预期的环境下，传统消费企业悄悄发力，尤其是在港股上市的老牌消费龙头，一张张财报数据让人意外。
回顾今年以来行情，港股消费很火，但分化也很明显。比如“新消费三姐妹”风头强劲，吸引全市场的目光，传统消费就略显暗淡。
不过，随着中报成绩单陆续曝光，这些传统消费巨头的“真本事”也藏不住了！怎么个说法？今天，消费君就带大家来盘一盘！
传统消费企业“逆势突围”
上半年，“新消费”企业一时风头无两，传统消费企业则在“闷声赚钱”：
先说某家电龙头，上半年总营收2523.31亿元，同比增长15.68%，归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%，扣非归母净利润262.4亿元，同比增长30.0%，显著高于家电行业9.2%的零售增速，凸显出龙头企业在市场竞争中的绝对优势。
再看“大自然的搬运工”。上半年实现营收256.22亿元，同比增长15.6%，实现净利润76.22亿元，同比增长22.1%。首次实现半年营收过百亿，同比增长19.7%。占总收益的39.4%，是公司第一大收入来源。此外，包装饮用水业务重回增长，营收94.43亿元，同比增长10.7%，占总收益36.9%。
还有某体育用品巨头靠着“多品牌+新零售”的组合拳，上半年也超出了市场预期。上半年实现营业收入385.4亿元，同比增长14.3%；经营利润增长17%达101.31亿元，展现出“多品牌矩阵+全球化”战略的协同效应。
数据来源：各企业中报、Wind，截至2025-06-30；以上数据仅作说明，不构成投资动作或建议。市场有风险，投资需谨慎。
从整个港股消费板块来看，2025年中报的营收增速都出现了明显回升。此前被市场“冷落”的传统消费巨头，或将迎来补涨行情。
港股可选消费和必选消费2025年中报营收增速回升
资料来源：光大证券研究所《牛市未来关注哪些因素——2025年9月策略观点》，截至2025/06。
港股消费布局或正当时
出色的中报业绩背后，当前支撑港股消费的有利因素也很明显：
一是政策催化。
这两年，“拉动内需”早就不是口号了，而是实实在在的推动经济增长的重要抓手。
从2024年开始，高层就围绕“消费”持续出台政策，到了2025年，政府工作报告更是直接把“提振消费”放在了首要任务，政策力度只增不减。
如2025年1月，国务院印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，对服务业消费中的文旅消费做出详细布局。
3月16日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。该方案从城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质等八个方面，部署了30项重点任务，全方位、多维度地提振居民消费潜力。
涉及到的很多消费板块，属于港股特有的消费股；另外，港股市场本身也是对政策更敏感的市场，政策呵护或将为港股上的消费板块注入强劲动力。
二是港股消费整体估值仍较低。
买东西讲究“性价比”，当前港股市场有个显著优势，就是整体估值还“趴”在历史低位，尤其是消费板块，就算上半年新消费已经涨了一波，但整体估值依然很“亲民”。
Wind数据显示，截至2025年8月31日，恒生消费指数市盈率（TTM）仅18.7倍，低于沪深300消费指数的19.29倍，处于近十年38%分位，仍有一定的安全边际。
数据来源：Wind，截至2025.8.31；仅代表指数特定时点情况，未来可能跟随编制方案及市场情况发生变动，有关标的指数具体编制方案详见国证指数有限公司。
三是资金流入。
港股消费板块，一直是资金眼里的“香饽饽”。
截至9月2日收盘，年内南向资金净流入规模约10002.21亿港元，超过万亿港元，创2014年港股通开通以来的新高。（数据来源：Wind，截至2025.09.02；此为节点数据，不构成投资动作或建议）
从资金流向看，消费相关的社会服务、商贸服务等行业，常年在南向资金月度净买入前五的名单里，妥妥的“重点关注对象”。
表：南向资金2025年月度净买入前五行业情况
数据来源：Wind，申万一级分类，2025.01-2025.08；此为节点数据，不构成投资动作或建议。
再来看外资，长期来看，消费板块也是外资的“心头好”。截至2024年末，国际中介机构持股市值占比较高的三个行业依次是非必需性消费业、资讯科技业、必需性消费业。（资料来源：《南向资金与国际资金结构同频还是分歧？》银河证券，2025.2.20）
根据美联储官员最新表态，美联储9月很可能开始降息。一旦降息落地，海外市场的钱会更“宽松”，这些资金很可能回流港股，港股消费板块又会多一波“活水”，利好直接拉满。
总之，传统消费板块开始“憋大招”，港股消费整体也迎来了不少利好，之前涨得慢的标的，补涨行情呼之欲出。
想抓住这波机会，又怕挑不准个股？有个简单的办法——港股通消费ETF（159245），这只ETF紧紧跟着“国证港股通消费主题指数”，一键布局50只细分消费赛道龙头。
指数成分股一方面汇聚A股稀缺的新消费龙头，如潮玩、国潮美妆、中奢饰品等细分赛道，同时也覆盖了传统消费企业，如食品饮料、家电、服装等。
国证港股通消费主题指数行业分布
来源：Wind，截至2025.9.4，申万一级行业分类；仅代表指数特定时点情况，未来可能随编制方案及市场情况发生变动。有关标的指数具体编制方案及成份股信息详见国证指数有限公司网站。
对于普通投资者，港股通消费ETF（159245）同时覆盖新消费和传统消费，可形成“双剑合璧”的效果，容错率更高。接下来不管是港股消费的补涨行情，还是长期“慢牛”行情，这只ETF或许都能兼顾。短期交易工具+长期配置型工具，都有正确的打开方式。
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风险提示：市场有风险，投资需谨慎。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。本基金如投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，基金资产并非必然投资于港股通股票。材料仅供参考，投资人购买基金时应详细阅读该基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。