$同程旅行(00780)$

- Q2业绩符合预期，收入与Non-IFRS与中金Q2展望一致，轻微超大摩预测。

- 业绩会自己主要关注3个点：1）大连圣亚这笔交易管理层的逻辑与展望；2）暑期截止到目前的业绩表现（市场对暑期旅行市场担忧比较大）；3）AI应用阶段性进展（对各项成本费用，尤其是人力成本有多大降本潜力）。

- 当前对公司的思考：1）从业绩看，上半年收入+11%，EBITDA+35%，25年按机构预测当前PE~12x，26年PE~10x；这个增速和这个估值的互联网平台，认为风险收益不对称；2）从竞争看，外卖大战热火朝天，阿里，京东、美团重点都不在酒旅上，OTA整体格局在国内互联网平台中算很不错的了，几个细分领域都还不错像打车（滴滴）、音乐（腾讯音乐）、招聘（BOSS直聘）、二手电商（爱回收）都还不错，OTA这种超低频次的生意，短期疯狂补贴效果不显著，不是很适合卷的领域；3）从长期看，OTA历来都是好生意，在国内，海外市场都是；

- 自己的持仓策略：Q2已建仓到目前满意仓位，边走边看，尤其是希望可以更深入了解管理层，包括做人做事的逻辑、长期愿景及对中小股东的关注度（每次业绩会录音、展示文档都可以在官网找到，赞一个），希望可以陪伴公司业绩&市值都快速增长的阶段

- 最后，也欢迎球友，尤其是有不同/相反想法的球友，多多分享，共同进步！