$天坛生物(SH600161)$ 2018年1月天坛生物开始转型血制品（2018年1月2日以29.6元买入1000股，分红当日收盘价再投资），并考虑所有的送转股，我计算了从2018年1月到2025年12月（约8年）的投资过程。
核心结论：在此策略下，年化收益率约为 3.7%。
在更合理的起点、采用分红再投资的优化策略，天坛生物跨越一个完整周期（从转型后的高点到行业低谷）所提供的长期回报，仍属于相对平庸的水平。这个肯定与刚刚转型初期市场情绪高涨，市场预期很高，而今市场情绪到了冰冻期
初始状态 (2018-01-02)
· 投入本金：29，600元 (29.6元/股 × 1000股)
· 持股数量：1，000股
第1次权益 (2019-06-14：2018年年报)
· 方案：每10股送2股派0.5元
· 获得分红：50元 (1000股 × 0.05元/股)
· 获得送股：200股
· 分红再投资：假设除权日收盘价 26.0元，50元可买入约1.92股
· 累计持股：1，201.92股 (1000 + 200 + 1.92)
第2次权益 (2020-07-15：2019年年报)
· 方案：每10股送2股派0.6元
· 获得分红：72.12元 (1201.92股 × 0.06元/股)
· 获得送股：240.38股
· 分红再投资：假设收盘价 38.0元，72.12元可买入约1.90股
· 累计持股：1，444.20股 (1201.92 + 240.38 + 1.90)
第3次权益 (2021-06-30：2020年年报)
· 方案：每10股派1元
· 获得分红：144.42元 (1444.20股 × 0.1元/股)
· 分红再投资：假设收盘价 34.5元，144.42元可买入约4.19股
· 累计持股：1，448.39股 (1444.20 + 4.19)
第4次权益 (2022-07-15：2021年年报)
· 方案：每10股转增2股派1元
· 获得分红：144.84元 (1448.39股 × 0.1元/股)
· 获得转增股：289.68股
· 分红再投资：假设收盘价 20.8元，144.84元可买入约6.96股
· 累计持股：1，745.03股 (1448.39 + 289.68 + 6.96)
第5次权益 (2023-07-14：2022年年报)
· 方案：每10股派0.5元
· 获得分红：87.25元 (1745.03股 × 0.05元/股)
· 分红再投资：假设收盘价 25.2元，87.25元可买入约3.46股
· 累计持股：1，748.49股 (1745.03 + 3.46)
第6次权益 (2024-06-20：2023年年报)
· 方案：每10股转增2股派1.5元
· 获得分红：262.27元 (1748.49股 × 0.15元/股)
· 获得转增股：349.70股
· 分红再投资：假设收盘价 27.1元，262.27元可买入约9.68股
· 累计持股：2，108.87股 (1748.49 + 349.70 + 9.68)
第7次权益 (2025-06-20：2024年年报)
· 方案：每10股派1元
· 获得分红：210.89元 (2108.87股 × 0.1元/股)
· 分红再投资：假设收盘价 18.5元，210.89元可买入约11.40股
· 累计持股：2，120.27股 (2108.87 + 11.40)
第8次权益 (2025-09-25：2025年中报)
· 方案：每10股派1.5元
· 获得分红：318.04元 (2120.27股 × 0.15元/股)
· 分红再投资：假设收盘价 17.6元，318.04元可买入约18.07股
· 最终持股总数：2,138.34股
最终收益计算
· 最终资产市值：2,138.34股 × 17.3元/股 ≈ 36，993元
· 总收益率：(36，993 / 29，600) - 1 ≈ 25.0%
· 年化收益率：(1 + 25.0%)^(1/8) - 1 ≈ 3.7% （按持有8年计算）
核心还是周期，理解不了周期，很难做好投资，特别是人性周期。
1. 起点至关重要：在2018年初行业相对高点买入，即便通过分红再投资平滑成本，长期年化回报（3.7%）。
2. 周期力量强大：该收益率客观反映了天坛生物股价从转型后的高点，经历行业周期下行至当前低谷的过程。“在高点买入并长期持有”的策略，效果甚至不如简单的现金储蓄。
3. 印证核心逻辑：对于周期公司，识别周期位置远比“买入持有”更重要。超额收益很可能来自于在类似当前的市场悲观期（股价17.3元）布局，而非在转型概念热络的高点（股价29.6元）介入。