$华东医药(SZ000963)$ 最近医药走坏，我认为有三方面原因吧
1.从国际形势来看，中美关系持续交恶，创新药出海受阻，下半年BD明显放缓，美欧药企优先选择本土企业BD。
2.从上半年BD首付款来看，大部分企业其实是断臂自保的无奈之举，花了很大的资金和时间，最终一亿美金甚至几千万就卖出了“初夜权”，典型的寅吃卯粮，这些首付款甚至无法支撑管线走到最终上市，属于捡小便宜吃大亏。
3.从医药行业发展来看，大型药企走的都是华东医药这种“自研+引进”的模式，依托成熟的商业化渠道，将单品做大做强，支撑企业永续经营。而中国医药行业玩法特别像外卖、打车、网购行业，靠的是无限融资、无限补贴模式，希望卷死同行一家独大，市场环境十分恶劣。典型代表就是恒瑞医药、信达生物、信立泰这种企业，表面是创新，本质是拼多多、美团、滴滴这种企业的鬼上身。
反观华东医药的玩法，有点儿像腾讯，依托商业流通（类似微信）基本盘，自研＋引进，不断扩充产品管线。就像腾讯的游戏一样，别管是不是抄的还是自己研发的，能赚到钱就行，它的壁垒不是王者荣耀、英雄联盟、和平精英，而是那个不赚钱的微信。为何别人做聊天都比不过他呢？可能是入局比较早，用户粘性强，老少都皆宜。
对于华东医药我的短期看法:
当下华东医药创新管线并未受到认可，20pe算合理偏低，在化学制药行业仅仅比丽珠医药好些，不比恒瑞，就连尚未走出泥潭的科伦、长春高新都不如，也反应了资本对华东医药玩法的不认可。在我看来，华东医药风险基本出清，即使吲哚布芬和他克莫司集采，在如今的集采环境下，利润影响有限。大家可能关注的是创新药和医美业务发展。
我认为，创新药在2025年基本无法BD，因为华东医药本身就是一个买家，一两亿美金的首付款是根本看不上的，即使有买家能够看上，在如今的国际形势下，价格根本无法谈拢。医美在2025年将持续下行，产品线的扩充将平滑下降曲线。
唯一的看点是今年和去年医保谈判的产品不少，就看能不能超预期推广吧。从美国引入的几款产品上市企业业绩都很好，股价也是节节攀升，引进的眼光还是可以的$Arcutis(ARQT)$ $Kiniksa(KNSA)$ 。