留给空头的票不多了，是时候对空头最后一击！

$西部水泥(02233)$ 9月26日，我写了《从股权结构和资金状况，看西泥的投机价值》。两个月后的今天，西部水泥港股通持股从当时的21.77%增长到25.6%，西泥股价从0.94上涨到了1.67。这个阶段的上涨主要是靠港股通增持3.83%实现的，空头的持股在这个期间基本保持稳定，维持在2.9%左右。

我们继续从投机的角度，再仔细看一下目前的股权结构和资金情况，看看是否还有投机机会。

一、西泥目前的持股结构

张主席+马朝阳：36.4%

海螺：29.06%

港股通：25.6%

富途：1.28%

盈透：1.10%

其中

大股东（张+马+海）：36.4+29.06=65.46%

内资股东：36.4+29.06+25.6+1.28+1.10=93.44%

外资和港资（净持仓）：100-93.44=6.56%

空头持仓：截止11.22日，空头持仓2.94%

机会分析

（1）大股东这65.46%的仓位已经牢牢锁定，西泥实际的流通盘只有34.54%；港股通这25.6%的大部分持股人对西泥的价值已经有了较为深入的认知，其中很多人都是中长期投资者，过去几个月一直在持续加仓；富途和盈透的资金大部分都是国内润出去的资金，其持股人和港股通中的个人投资者类似。也就是说到目前为止，已经有93.44%的股权掌握在内资手上，这些资金都是多头。

（2）目前外资、港资持仓只有6.56%+2.94%=9.5%，其中的2.94%已经被借出给空头了，外资目前可以卖出的最大极限也就只有6.56%的股份，这里面还包括外资中的多头，也包括MSCI、富时罗素等强制配置的基金，实际上外资能够卖出的股票就更少了。

综上，我认为现在空头已经陷入进退两难的困境之中，怎么买回2.94%的券已经成为空头面临的巨大挑战。近期西泥连续上涨，如果空头手上有足够的货，是有可能回调整理的，但继续大额卖空后，后面怎么办，窟窿越来越大，后面要多大代价才能补上？最近空头是肉眼可见的弱，早已是强弩之末了。

西泥持股人应如何操作？

从价值投资角度，按现价西泥7.x倍PE, 预期明年利润20++亿，按现价3.X PE，妥妥的稀缺性、高成长出海标的，现在的股价依然还只是在山脚下，继续持有或者现在买入，中长期都必有厚报！

只要接下来的一段时间，只要港股通的持股能再增加一点点（可能2%就足够了），空头就很难买回2.94%的券了，就很大可能要提前放烟花了。

泡泡玛特的例子

泡泡玛特现在的股权结构远不如西泥，但从7月到11月底，泡泡玛特的空头持仓从2.7%减少到1%，股价从36涨到90。