小而美的超低估企业-常达控股

$常达控股(01433)$ 1、主营业务：生产服装标签及装饰产品，主要包括吊牌、织唛等。

2、全球产能布局：在全球主要成衣市场拥有充足产能，包括中国、孟加拉国、越南、印度、南欧。

3、24年实现业绩高速增长：伴随服装行业的改善，2024年收入同比+48%，达5.51亿；净利同比+340%，达6185万。

4、小行业、高毛利：随着自动化设备的投入及规模效益，毛利率从2023年的43.7%，上升到24年的49.1%，处于较高水平。

5、25年下游客户情况：25年上半年国内服装市场总体稳定；孟加拉国、越南、印度等国纺织服装出口保持景气，服装出口实现双位数增长。

6、新业务增长点：随着RFID标签技术在全球服装产业的日益广泛应用，公司RFID产品快速增长，RFID产品收入占比显著提升，成为公司业务增长重点之一；收购法国Primway，带来法国和欧洲客户资源。

7、24年基本还清全部贷款：银行贷款从23年底的2310万减少到24年底的620万，基本还清了。

8、25年将下调资本开支：全球产能布局基本完成，已过投资高峰，公司表示2025年将下调资本开支。

9、预期25年将加大股东回报：随着资本开支和银行贷款的大幅减少，25年将大概率提高派息率。

10、公司估值：市值1.83亿，PE 2.97，PB0.74，股息率8.7%，严重低估。

总结：公司已经完成在全球主要服装出口市场的产能布局，预期25年将继续保持增长。随着25年资本开支减少及贷款清零，将大概率提高派息率。按现价，预期25年2.xPE，即使按50%派发率，股息率也将超过15%。大牛市中，严重低估！