杭州银行2026年一季度营收预测
上周一个可喜的现象是青岛银行公布了一份靓丽的2025年财报快报，第二天市场得到了明显的反应，可见现在的市场对于个股的基本面还是非常认可的。
同样的，如果一季度某个银行公布出一份含金量十足的一季报，市场会不会一样给予肯定呢？好在银行的经营情况一般比较稳定，银行的收入来源主要组成也就哪几项，每一项都有一定的延续性，还是可以根据公司以往报表进行预估的。下面我们就来对小杭进行分析：
杭州银行2025年的每个季度的营收数据如上图所示，根据杭州银行的2025年业绩快报数据可以知道，25年四季度利息收入75.01亿，手续费及佣金9.09亿，扣除其他收入后，剩下的投资收益+公允价值变动约14亿元，按照债券市场的情况，分配为投资收益13亿+公允变动1亿。
由于投资收益和公允价值变动受债券市场影响很大，所以把债券指数、国债ETF以及十年国债的每个季度的涨跌情况也进行了整理，便于对这两个数据进行预测。2026年债券市场基本上回归正常，一季度的数值暂且按照1月份数据×3进行估计。
有了以上准备后，我们只要对26年一季度营收的主要组成部分，即图中的ABCD四个数值进行分析即可。
一、首先分析A：净利息收入
我们需要考虑以下因素：
1、资本金补充驱动规模扩张（量）：
杭州银行在2025年可转债转股补充了核心一级资本金，解决了此前的资本约束瓶颈。另外，根据杭州银行2025年业绩快报及公开投资者关系活动记录，一季度进行“开门红”投放情况不错，今年信贷规模增量有望超过去年。这意味着生息资产（贷款）的基数变大了，2026年Q1的贷款余额同比增速大概率高于2025年Q1。
2、息差收窄幅度收窄（价）：
2025年银行业整体面临较大的息差下行压力。公司在前期交流时也多次表示，2026年依然面临息差下降压力，但2026年息差下降幅度小于2025年，意味着“以价换量”的效果好于去年一季度。
3、负债成本优化（降本）：
“3年期长期存款到期后利息支出大幅降低”是关键点。银行的存款重定价通常有滞后性。如果2023年高利率时期吸收的3年期存款在2026年初大量到期，并被重新以当前较低的利率续存或转化，将直接降低计息负债成本率。
4、综合预测
趋势判断： 量（规模）增 + 价（息差）稳 + 成本（负债端）降。这构成了非常强力的正向共振。
对比历史数据： 2024年Q4利息收入61.84亿，2025年Q1为65.02亿，环比增加了3.18亿；2025年Q4利息收入75.01亿，按照前面的分析，应该可以预测2026年Q1可能在78亿以上。
2026年Q1预测：保守起见，预测77亿左右。（基于当前信息，估算2026年Q1利息收入可能在77亿左右，实际结果受信贷投放进度、市场利率等多重因素影响）
二、继续分析B：手续费及佣金收入
1. 历史季节性规律验证（2023-2025）
近几年杭州银行的财报数据表明，理财业务收入（手续费）具有季节性 的变化特点，特别是一季度较高，这主要和春节前后是理财销售旺季的关系比较大。当前银行存款利息非常低，到期的定期存款有更多的理财需求，也决定了今年一季度的增量可能不小于往年。
2. 理财规模增长的驱动（量变）
杭银理财规模逐年快速增长，近三年财报数据显示，杭银理财2023年至2025年末的理财规模为：3354亿、4386亿、超6000亿，近两年增长都在30%以上。只要理财规模在扩大，同比增长就是大概率事件。
3.综合预测
对比2025Q1（14.09亿）：基于杭银理财管理规模的持续扩张，以及一季度固有的季节性高峰，手续费收入预计将打破2025年一季度14.09亿的纪录，实现同比稳健增长，预测15亿左右。
三、继续分析C：投资收益
这一项是比较难预测的，一方面受长期债券到期后利率下降的影响，另一方面又受公司交易的影响，所以误差可能较大。
1. 回头看2025年Q1的高基数
2025年Q1的41.37亿并非“常态”，而是因为主动兑现了大量投资收入（可能是为了调节利润）。2025年Q2-Q3的投资收益回落至15.6亿左右，这才是银行“正常持有资产赚取利息”的常态水平。
2. 2026年Q1的预测逻辑
一方面，2026年营收增长不错（A和B都在增长），银行没有迫切的动力去通过卖出债券来“突击”增加利润。所以，2026年Q1的投资收益将回归“持有为主”的模式。
另一方面， 长期高息债券到期后换成低息债券，意味着票息收入会自然下降。
所以，2026年Q1的C项应该参考2025年Q2-Q3的水平（约15.6亿）是比较合理的。
3. 综合预测
跟2025年Q1比，将出现显著回落，回归理性区间。预测17亿元左右（该数据假设公司还是进行了少量投资收入的兑现操作）。
四、最后分析D：公允价值变动
这一项也是比较难预测的，跟债券市场波动密切相关。
1. 历史数据回顾
2025Q1: -22.49亿（巨额亏损）
2025Q2: 8.51亿（扭亏为盈）
2025Q3: -8.95亿（再次亏损）
2025Q4: 1.00亿（微利，推测）
可见，该项数据波动极大，且2025年全年呈现“过山车”走势。这与杭州银行庞大的债券投资规模（尤其是交易性金融资产）高度相关。2025年债市震荡，导致其公允价值变动损益极不稳定。
2. 2026年一季度关键影响因素
历史上债券市场持续调整很少超过一年的，今年1月份基本企稳，按照1月份数据推测一季度债券指数 0.9%和国债ETF 0.7%的预测值均为正数且温和（可能存在很大的偏差）。这意味着2026年一季度债市预期平稳向好。对于银行持有的交易性金融资产（以公允价值计量且其变动计入当期损益的资产）来说，这是一个利好，意味着持仓的市值会随着市场水涨船高。
2025年一季度由于债市转向，杭州银行录得了-22.49亿的巨大亏损。这是一个极低的基数。
经历了2025年的波动后，银行可能会在2026年一季度更加谨慎地管理交易账户。
3. 综合预测
按照债券市场的预期，叠加去年同期（-22.49亿）的低基数效应，该项数据将实现大幅扭亏。预计录得6亿左右的正向收益，反映债市回暖带来的持仓增值。（风险： 如果市场波动加剧，该数值可能会波动较大，但大概率为正）
总结
按照以上预测，ABCD四项分别为77亿、15亿、17亿和6亿，跟25年Q1相比，增加17.01亿，以上为营收的主要组成部分，假设其他汇兑损失等与上年同期相同，那么一季度营收大概在116.79亿元左右，同比增长17%左右，考虑到不确定性因素较多，大概率在15~18%区间内，全年的营收增长可能略低于一季度的增长幅度。
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