息差企稳后，核充对好的银行来说不再是问题
很多人纠结于部分银行股核充偏少，未来可能需要再融资的事情，其实这都离不开一个大的背景：
银行股息差的持续下降！
在这样的背景下，有的银行选择躺平，造成营收净利润下降；有的则是营收下降净利润依靠储备尽量保持不降。
而优秀的城商行则大都选择了“以量补价”的模式，既保证了营收的增长，又确保了净利润的较快的增长。当然代价就是消耗了不少的核充！
然而，一切都会随着息差企稳而全面改善，优秀的银行股不需要以量补价了，只要正常的贷款增速，即可取得相应的净利润增长。以前息差下降时15％的资产增速换来个位数的净利润增长；一旦息差企稳，10％的增速就可以换来10％的净利润增长，核充的消耗完全是在银行可控范围。
所以息差企稳后，投资银行股再看核充就要令人笑话了，那么看哪些指标呢？
看ROE，roe越高的，其内生增长能力越强，理论上来说：ROE≈分红收益率+利润增长率，所以好的银行按照其正常内生增长，也可以取得不错的成长性，核充完全不需要担心。
看不良率，不良率越低的，负担越轻，营收转化为净利润的比例也越高，要不然好不容易取得了营收的增长，却要拿出一部分来核销不断产生的坏账，净利润增速要高增长比较难。
看拨备覆盖率，这是银行的粮仓，大家一直说的银行隐藏利润，储备粮食，大部分就在这里。当然，这几年银行日子都不好过，好的银行也消耗了不少储备（其实优秀的银行股是这几年往粮仓放得少了点而已），息差企稳后大部分银行都应该会加大储备力度。所以原先储备就少的，要高增长也是难，毕竟纪要消化不良，又要加大储备，剩下的利润能够有点儿增长就不错的了。
其他还需要关注的是：分红的稳定性和确定性
总之，在息差企稳的新常态下，投资银行股的逻辑确实需要“升维”：以前我们盯着“核充率”是因为担心银行为了维持利润不得不拼命融资，稀释老股东权益；现在息差稳了，核充率不再是限制银行发展的“紧箍咒”，而是变成了银行自主调节的“蓄水池”。这时候，我们不应该再被简单的规模扩张迷惑，而应该用“高质量”的显微镜去审视：
有没有钱赚？（看ROE，内生增长强不强）
赚的钱干不干净？（看不良率，底子干不干净）
赚的钱能不能拿回家？（看拨备覆盖率和分红率，有没有藏利润、愿不愿分享）
我的结论就是：
未来的好银行，不再是资产增速最快的那个，而是ROE最高、分红最稳、且资产质量经得起周期考验的那个。只要息差企稳，这些优秀的银行自然会通过业绩释放来修复估值，那时候再纠结核充率，确实就显得有些“刻舟求剑”了。
