$招商银行(SH600036)$ 你说我是基于过去那就错了啊，我是基于过去的基本面预测未来的基本面情况进行投资。
招商银行作为一个ROE逐步下降走下坡路的银行股，一大堆所谓的银行股大V站台。按照招商银行的2025年报，四季度信用卡新增不良一百多亿，超过前三季度总和，正常贷款迁徙率维持高位意味着新生不良依然会比较多，全年资产增速只有杭州成都宁波南京江苏等银行股的一半。银行股的季节性变化不会太大，按此趋势看，2026年招商银行的营收增速不会太高，大概也就5％左右，净利润增速也差不多在5％左右，由于净利润增速（5）+分红收益率（5）＜ROE，所以2026年招商银行的ROE会继续下降。
反观发达地区的城商行，去年资产增速普遍在15±3％，今年一季度开门红依然表现不错，所以像$杭州银行(SH600926)$ 齐鲁银行南京银行宁波银行江苏银行的一季度营收两位数增长没问题，净利润增速大概率也是两位数增长。
我们买银行一方面看分红收益率，另一方面当然也看股价的涨跌，想一想，假如当前杭州银行和招商银行的估值都是合理的，一个今年业绩增长5％，一个业绩增长15％，你觉得两者股价分别上涨多少是合理的呢？很明显跟业绩增长同步估值大家都不变，股价上涨幅度高于业绩增长幅度估值就会提高。 试想一下，业绩增长高的应该估值高一些还是业绩增长缓慢的估值应该高一些呢？高增长的按理高估值，这也支持杭州银行今年涨幅应该高于招商银行。
另外，很多人对于持股收息有误区，就是看当前分红收益率，真正的价值投资是看未来几年后的投资收益率。很明显长跑下来一定是业绩增长高的分红最后同步增长会越来越高。$杭州VS招商(ZH3465106)$
最后，再说一下那些看好招商银行的V，动辄未来几年后招商银行的roe会反超杭州银行，从我上面的分析来看，未来三五年基本上不可能的了。再说我们跟踪所有银行股的投资者，对于银行的变化还是很敏感的，过个三五年招商银行真要走上坡路杭州银行走下坡路，我也没必要跟小会计一样蹲在杭州银行啊，我那时候为啥不能买招商银行呢？@摸索fhy @浦发银行发哥查看图片