华润燃气：继续加仓

加仓

自从8月2日19.8港元建仓后（建仓思考：网页链接），今天8月21日19.5港元继续加仓，距离建仓过了2周多，外资机构一直大单卖出，买入是中小订单，但股价仍然跌不下去。

盘点了一下现况：

一、当前外资抛售的原因，估计主要是国外大行悲观预测。

（见文章：网页链接）

美银：预计华润燃气(01193)全年盈利仅下降5%。

花旗：2025至2027年的纯利预测下调达18%至20%。

二、原因归结为2点：

1、经济下行，商业和工业的燃气销量下降，降低毛利率。

2、由于新楼盘销量大幅下降，高毛利的接驳费减少，导致毛利率再次下调。

三、毛利率下跌不怕。

1、随着国家大基建的逆周期调节，经济已在低谷，未来会转好。

2、新增的燃气自闭阀新装业务是较高毛利业务，能拉起毛利率。

（前文分析：网页链接）

四、股价周期性波动明显

下跌周期通常是4-10个月。

3月底从近29港元下跌到现在，已经5个月了，而且A股港股牛市进行中。

【简说】就算按花旗的悲观预测，净利减少20%，归母净利由2024年41亿港元降到33亿港元，以15PE估值是495亿港元（21.4港元）。就算中期业绩同比下降20%，当前股价也有安全边际。

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