【深度】核聚变风口骤起，国机重装：被低估的“人造太阳”核心设备商

$国机重装(SH601399)$ 引子：今天的核聚变，正在经历其“ChatGPT时刻”

大洋彼岸的蝴蝶效应：核聚变商业化元年已至

今天最炸裂的消息莫过于特朗普媒体科技集团与核聚变独角兽TAE Technologies的合作传闻，盘前暴涨37.5%。这不仅仅是一次资本运作，它释放了一个强烈的信号：核聚变正在剥离“永远还有XXX年”的魔咒，正式进入商业资本的射程范围。

特朗普媒体集团盘前大涨逾30%，公司拟并购核聚变公司TAE，计划明年开始建设核聚变发电厂

与此同时，国内新闻联播在12月18日晚间重点推介“未来产业核聚变发电演示”，叠加即将到来的“十五五”规划对未来产业的定调。中美两国在下一代能源制高点上的竞争，已经从实验室蔓延到了产业链。

一、 政策定力与技术突破

1.1 政策定力：从“前沿探索”升级为“战略攻坚”

不同于临时的新闻热点，中国在核聚变领域的布局呈现出极强的战略延续性，这才是支撑板块中长线逻辑的核心：

“十五五”规划重头戏： 市场预期可控核聚变将首次以独立条目进入“十五五”规划，其地位有望从“十四五”期间的“重大攻关任务”升级为“工程验证与产业培育并重”。这意味着资金投入和政策扶持将从实验室级别跃升至国家产业级。

顶层设计密集落地：

《原子能法》保障： 2024 年 9 月通过的《原子能法》明确支持受控热核聚变的研发与监管，为商业化清除了法律障碍。

核聚变“国家队”成型： 2025 年 7 月，注册资本 150 亿元的“中国聚变能源有限公司”正式挂牌，股东涵盖中核集团、中国核电、浙能电力等巨头，标志着国内核聚变产业已进入大资本、大协同阶段。

地方加速布局：安徽、上海、四川、江西等省市将核聚变纳入未来产业清单，合肥规划千亿级聚变产业集群

1.2 技术突破：2025，中国核聚变的“奇迹之年”

今年国内三大核心装置连续取得里程碑进展，标志着我们已挺进“发电演示”阶段：

东方超环（EAST）： 实现 1 亿度高温稳态运行 1066 秒，持续刷新世界纪录。

中国环流三号（HL-3）： 实现“双亿度”（原子核/电子温度）运行，挺进燃烧实验阶段。

BEST 装置（紧凑型聚变能实验装置）： 总装工作正式启动，目标 2027 年实现全球首次聚变能发电演示。

愿景： 中国工程院院士李建刚表态：“最迟到 2030 年，一定能让第一盏‘核聚变灯’在中国点亮。”

投资逻辑的重大转变： 过去看核聚变，看的是科研院所（做实验）；现在看核聚变，要看重型装备制造（造炉子）。当核聚变进入“堆”的建设阶段，在这个千亿乃至万亿级的基建浪潮中，“卖铲子”的人最先受益，而国机重装卖的是“挖掘机”。

二、 为什么是国机重装？——核聚变的“骨骼”锻造者

在核聚变领域，国机重装是真正的“国家队基石”。

2.1 公司定位：重型装备"国家队"，极限制造能力独步全球

国机重装（601399）是中国机械工业集团控股子公司，拥有：

世界最大的800MN模锻压机、160MN自由锻压机

一次性冶炼1000吨钢水、浇注600吨钢锭、产出550吨成品铸件的能力

26个国家/行业/省级研发创新平台

创造了400余项"中国第一"

2.2 核电业务：深耕40年的核级材料骨干供应商

国机重装是国内核电主管道的主力供应商，核心产品包括：

主管道：研制的全球首套三代锻造主管道，使我国三代核电锻造主管道制造技术达到国际领先水平

稳压器、堆芯补水箱、主泵泵壳等核岛关键设备

核级锻件：为"华龙一号""国和一号"提供全套铸锻件

2024年，公司能源发电装备业务取得批量订单，订货和交付量均大幅增长。2025年上半年，新签广西白龙核电稳压器、中核华龙一号SG锻件等合同。

核电行业景气度：2022年以来，我国已连续四年每年核准10台及以上核电机组。2025年1-9月国内核电投资完成额990.9亿元，同比增长23.3%。

2.3 核聚变布局：TF线圈盒核心供应商，已获批量订单

这是市场尚未充分定价的核心看点：

技术突破：

突破低温超导磁体材料制备、超深坡口焊接、超大构件加工变形控制等关键核心技术

完成聚变堆主机关键系统综合研究设施CRAFT TF线圈盒AU3先行件

完成全球首台全高温超导托卡马克装置HH-70 TF线圈盒制造交付

订单落地：

2023年11月：获得BEST项目TF线圈盒首套制造项目

2025年一季度：成功签订BEST TF线圈盒批量化制造订单（市场估算约2亿元）

首套产品已近期完工交货

战略合作：

2025年4月与中国核动力研究设计院签订战略合作协议

参与中核集团牵头的可控核聚变创新联合体

2.4 为什么是TF线圈盒？

TF线圈盒是托卡马克装置的核心部件，作用是产生并约束产生聚变的等离子体强大磁场。其制造要求极高：

需承受超低温（-269°C）和强磁场环境

精度要求达毫米级

整体成型难度极大

国机重装凭借极限制造能力，已成为国内唯一具备批量化生产能力的供应商之一。

三、市场空间——千亿美元赛道的产业链机遇

3.1 全球市场规模预测

根据Precedence Research：

2040年全球核聚变市场规模有望达到约8434.6亿美元

中国市场到2040年规模将达到约536.8亿美元，CAGR达6.4%

3.2 国内项目投资节奏

（1）BEST（合肥）85亿元建设中，2027年建成

（2）星火一号（江西）200亿元目标2030年建成

（3）CFETR（中国聚变工程实验堆）预计1200亿元预研阶段

浙商证券预计，全球核聚变设备市场年均规模将从2021-2025年的208亿元增长至2031-2035年的2172亿元。

3.3 2025年：国内项目招标大年

银河证券指出，国内标志性项目BEST在2025年的招标陆续发布，产业进展提速。聚变新能、中国科学院等离子体物理研究所等密集招标，涵盖水冷系统、高压氦气回收压缩机、激光焊接机等多个环节。

写在最后

特别感谢雪球各路老师的真知灼见——@杭州探长 @主线龙 @低位掘金牛 @蓓倍源 ……市场喧嚣，难得诸位老师沉得下心做研究，这些无私的分享，让我在复盘产业逻辑时少走了不少弯路。与智者同行，实乃幸事。

星辰大海的钢铁底座

核聚变被誉为“人造太阳”，是人类追逐了七十载的终极能源梦。如今，中美两国几乎同时吹响了商业化的冲锋号，这意味着核聚变正跨越科学实验的深壑，正式踏入产业落地的“黄金时代”。

站在“十五五”规划的前夜，面对全球资本对终极能源的狂热追逐，国机重装正展现其独特的护城河优势：“核心技术+极限装备+央企底蕴”。它既是核电产业链中不可或缺的定海神针，更是核聚变关键设备研制的先行军。

在中国核能“热堆—快堆—聚变堆”三步走的大战略下，公司有望深度受益于核能产业的跨代升级，在价值重估的进程中，迎接属于它的“戴维斯双击”。

免责声明：本文仅为行业分析和个股研究，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。