中材国际：建材EPC及建材出海

核心观点： 中材国际作为全球水泥工程技术与装备服务的绝对领导者，正处于“海外基建扩张”和“国内绿色转型”两大结构性机遇的交汇点。公司凭借全球领先的市场地位、全产业链优势以及“两外一服”（海外、外行业、服务）战略的深化，有望实现从传统工程商向绿色科技服务商的蜕变。当前市场对其短期挑战（如国内业务萎缩、应收账款）过度定价，导致估值（约8倍PE）与其实力及增长前景严重背离。结合明确的高股息承诺（2024-2026年分红比例不低于44%/48%/53%，当前股息率超5%），公司展现出显著的“价值成长”属性，具备突出的安全边际和估值修复潜力。

一、 核心竞争力与市场地位：构建深厚护城河

全球绝对领导者：公司在全球水泥工程技术服务（EPC）市场占有率约70%，连续16年保持全球第一；在国内新型干法水泥工程市场占有率超过90%。这种近乎垄断的地位是公司最坚实的护城河。

全产业链壁垒：公司是全球唯一覆盖“研发