辉瑞斥资49亿美元收购Metsera，重返肥胖药物赛道

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在过去两年，三款内部研发药物失败后，Metsera的MET-097和产品差异化可弥补辉瑞减重药管线的不足；

但Metsera的减重药物还需等待临床试验结果的验证；

辉瑞的大药企优势，尤其是其在生产和与支付方谈判的能力能支持后续产品推广；

交易体现了大药企在高增长领域，如减重和癌症药物方面的并购趋势。但总价值73亿美元的交易价可能加重了辉瑞的财务压力。

9月22日，制药巨头辉瑞宣布以49亿美元现金收购减肥药物开发公司Metsera，此举标志着辉瑞在内部肥胖药物项目多次受挫后，通过外部并购方式强势回归这一高增长市场。

该交易还包括潜在的24亿美元里程碑付款，总价值可能高达73亿美元。

Metsera作为一家专注于下一代肥胖疗法的初创公司，其产品线包括口服和注射GLP-1受体激动剂（GLP-1RA），以及与其他产品如glucagon和Amylin的组合疗法。这笔收购被视为辉瑞应对新冠疫苗收入下滑、寻求新增长点的关键战略举措。

交易细节

辉瑞的收购协议规定，以每股47.50美元的价格收购Metsera全部股份，这较Metsera上周五收盘价溢价约43%。交易预计在2025年第四季度完成，需获得监管批准。

Metsera成立于2022年，由Population Health Partners和ARCH Venture Partners支持，已从投资者处募集约2.9亿美元资金。

其核心资产包括MET-097（一种每月注射一次的GLP-1RA）和MET-135（口服GLP-1RA），这些药物旨在解决当前减肥药物，如诺和诺德的司美格鲁肽和礼来的替尔泊肽，存在的使用频次高、依从性差等问题。

早期临床数据显示，MET-097在28天内可实现约7%的体重减轻，显示出与每周注射药物相当的疗效。

辉瑞首席执行官Albert Bourla表示，此次收购将“深化公司在肥胖领域的专业知识，并带来差异化的口服和注射型单药及组合疗法产品线”。

这并非辉瑞首次涉足肥胖市场。此前，该公司内部开发的danuglipron和lotiglipron等口服GLP-1药物因安全性问题相继失败，导致辉瑞在2023年退出该领域。但随着全球肥胖药物市场预计将持续增长，到2030年将达到950亿至1500亿美元，辉瑞选择通过并购重启竞争。

市场反应

收购消息一出，Metsera股价在盘前交易中飙升逾60%，收于约53.53美元，而Pfizer股价则小幅上涨约2%。

华尔街日报报道称，此交易是辉瑞利用新冠疫苗收益进行战略投资的最新例证，该公司已累计投入数百亿美元用于并购，以补充其产品线。

Fierce Biotech和STAT News等媒体指出，Metsera的每月注射技术可能成为市场差异化点，目前仅安进等少数公司有类似产品在研。

在社交媒体平台上，收购引发热议。许多帖子强调辉瑞的“卷土重来”，另一些帖子则回顾辉瑞历史并购，如2022年收购专注心脏和免疫疾病药物Arena Pharmaceuticals，暗示辉瑞常通过并购“制造问题后再卖解决方案”。 整体而言，讨论偏向积极，焦点在于肥胖市场的巨大潜力。

分析师观点

行业分析师对此次收购大多持乐观态度，但也指出潜在风险。

Seeking Alpha分析师认为，Metsera的MET-097和产品差异化是辉瑞减重拼图的“缺失一块”，可能帮助辉瑞在2030年后占据3-8%的市场份额，带来29亿至76亿美元的年销售额。

BMO Capital Markets分析师表示，该交易“正面”，但对于Metsera的长期减重药物不如现有的一些产品熟悉，需关注临床试验进展。

BioSpace强调，此举将“注入新活力”到辉瑞的产品组合，尤其在过去两年三款内部药物失败后。

全璟观点

从竞争角度看，此收购加剧了减重药物市场的洗牌。诺和诺德和礼来目前主导市场，但Metsera每月一次注射药物和口服药物的组合疗法可能挑战其地位。

路透社报道称，辉瑞的大公司规模优势（如生产和与支付方谈判能力）将支持产品推广。

然而，风险不容忽视：辉瑞的股息收益率接近7.5%，但支付比率近100%，引发“价值陷阱”担忧。

此次收购体现了大型制药公司在高增长领域（如肥胖、癌症）的并购趋势，辉瑞正从依赖于新冠产品转向。但成功取决于Metsera资产的临床验证和市场渗透。如果里程碑达成，总价值73亿美元的投资回报可能丰厚；反之，可能加重辉瑞的财务压力。