$大家乐集团(00341)$ 跌到位了吗？

毛估估的计算，锻炼一下自己思维：

11.6发布盈利预警：本集團預期截至 二零二五年九月三十日止六個月（「回顧期」）錄得之 經調整 EBITDA＃較截至二零二四年九月三十日止 六個月（「去年同期」）之343.8百萬港元 下降約30%。回顧期之股東應佔溢利較去年同期之144.0百萬港元下降介乎65%至70%。預期溢利下降之原因主要如下：（ 1）與去年同期相比，回顧期之收入預計錄得中單位數跌幅，導致集團毛利下跌；及（2）回顧期內錄得投資物業之公平值虧損（去年同期：無）。

2025全年（截止2025.3.31）的EBITDA：687.6mil；上半年343.8mil，下半年也是343.8mil

2025全年（截止2025.3.31）的净利：235.1mil，上半年144.98mil，下半年90.1mil

26H1的EBITDA下降30%，预估240.7mil左右；26H1的净利假设下降68%，预估46mil左右。环比仍在下滑。

收入中个位数跌幅，假设5%，4264.8mil * 95% = 26H1收入 港币4051.6mil

估计26H1毛利率比2023年的8.8%还要低。可能8.4%（量价齐跌带来冲击）。租金和人工占比是大概率还在恶化。

假设费用参照去年同期；所得税率15%；倒推推算出投资物业公平值亏损大约14mil。

EBITDA上半年下跌了100mil左右，如果下半年业务没有改观，全年假设下跌200mil。EBITDA的下跌，基本上会反映到现金流流入上面。同时假设固定资产投资从250mil降低到125mil（开新店、投入新设施更加谨慎、更有纪律）：

所以2026全年的fcf现金流预估大约 = 2025年fcf ~300mil - 200mil 业务下滑 + 125mil less capex = 225mil

2025年财年年分红0.4 * 5.8亿股 = 232mil。如果管理层愿意，上述假设的fcf勉强可以维持现有股息；这样税前股息率 = 0.4/现价6.03 = 6.6%。如果降到2022年的年股息0.28，税前股息率=4.6%

按照225mil每年的fcf，加上2%的假设年平均增长，用DCF来测算（WACC=7%），EV大概45亿港币，对应股价港币7.78左右，潜在增幅29%。

问：餐饮业会持续或更加低迷吗？公司转型会成功吗？市场的资金面会如何变化？

以上一己之言，记录自己思考（我自己有持仓）。借用公告里的话：本公司股東及潛在投資者於買賣本公司證券時，務請審慎行事。