$亚钾国际(SZ000893)$ $盐湖股份(SZ000792)$ $东方铁塔(SZ002545)$ 【原创】给“明年400-1000万吨”口嗨党的一盆冷水
一、先把“老底”摊开：老挝的地质+气候就是一颗“雷”
1. 雨季半年、台风三个月，不是形容词，是气象记录。湄公河平原区一旦暴雨汇流，洪水直灌矿区，东方铁塔、亚钾自己都吃过这个亏。
2. 矿体埋深200 m左右，顶底板以粘土+薄层石膏为主，遇水膨胀、软化，裂隙水虽然“弱含水”，但恢复水位极慢——一旦冒顶或突水，抽排成本指数级上升。
3. 矿区地面标高145 m，虽高于湄公河平均水位，但洪水期河水倒灌风险仍在；设计里要靠“留隔水矿柱+人工坝体”硬顶，真遇到十年一遇洪水，谁敢打包票？
二、现场项目现状：二号井、三号井、小东布“三连跪”
1. 二号井：名存实亡。
2. 三号井：延期近3年，说已贯通，现状未知。
3. 小东布：延期2年多，号称投产，实际产能待验证。
三、万象“中寮”“金源”同样苦不堪言
1. 中寮项目：投产已久，爬坡困难。
2. 金源项目：艰难推进。
四、产能规划“画饼”史：年年喊提速，次次被打脸
官方路演纪要：
2021年：2023年300万吨
2022年：2024年500万吨
2023年：2025年500万吨“确定性强”
2024年：2025年先保300万吨。
实际：2025不足200万吨。
——翻译过来就是：之前吹的牛全收回。
五、券商风险提示早把窗户纸捅破
“老挝地质条件复杂，产能扩建存在不确定性”——这句话几乎原封不动出现在2025年半年报、多家券商深度报告的风险栏里。
结论：专业机构都承认“不确定性”，股吧里张嘴就700–1000万吨的，不是坏就是接盘侠。
六、真要把产能做上去，得先回答三道“送命题”
1. 洪水+台风双叠加的极端工况，井下防水矿柱留多少米？谁出安全系数的计算书？
2. 裂隙水“恢复水位极慢”，一旦采空区突水，备用排水能力按几年一遇的暴雨标准设计？
3. 二号、三号井单井投资已严重超预算，再要扩到500万吨，资本开支准备再上调多少亿？ROE扛得住吗？
——回答不了，就老老实实承认：在老挝搞钾盐，只能“慢工出细活”，激进开采就是赌命。
七、给投资者的一句大白话
钾盐是资源赛道，不是互联网“烧钱换增速”。在老办矿，得先学会敬畏雨季、敬畏裂隙水、敬畏台风。
那些把“明年400万吨、后年1000万吨”挂嘴边的人，不是没看过水文地质图，就是准备拉高出货。
真想陪公司长跑，就紧盯三个硬指标：
1、井下真实开采情况和回填率；
2. 单吨资本开支（别超4000元/吨红线）；
3. 洪水期零伤亡、零环保事件。
只要有一项闪黄灯，就把锣鼓声关小——别拿自己的血汗钱为别人口嗨的“大目标”买单。
——以上，欢迎理性讨论，无脑喷请绕行。