洪城环境：资本周期拐点下的自由现金流重估

核心投资论题 (Investment Thesis)： 洪城环境正处于典型的“资本周期”反转阶段，即由高强度的资本开支（CAPEX）期正式迈入自由现金流（FCF）爆发期。作为江西南昌地区的绝对公用事业垄断龙头，公司通过会计估计变更（折旧年限延长）释放经营杠杆，叠加“厂网一体化”带来的运营效率提升，其资产属性正从“重资产工程驱动”向“类永续债现金牛”转变。在当前无风险利率（1年期Shibor 1.65%）极低的环境下，公司承诺的50%以上高分红比例使其具备了显著的息差套利空间与估值修复弹性。

目标价：1x.x0元（对应2025年12.5x PE）。

分析免责声明：本报告旨在通过强大的AI模型来提供独立的第三方分析，不构成对任何个人或机构的唯一投资建议。本报告基于截至2025年的公开信息，包括公司发布的年度报告、行业研究报告及其他公开数据。所有分析和预测均基于严谨的假设和模型，但未来实际情况可能