$Pinterest(PINS)$ 评估公司估值时，使用不同的市盈率（P/E）指标可以提供更全面的视角。对于 Pinterest (PINS) 来说，由于其财务报告中存在一次性项目和非现金费用（如股权激励），区分 GAAP P/E 和 Non-GAAP P/E 尤为重要。
Pinterest 的 GAAP P/E
GAAP P/E 是基于通用会计准则（GAAP）计算的每股收益（EPS）。近期 Pinterest 的 GAAP 净收入受到了一次性递延所得税资产估值备抵释放的显著影响。
* 当前 GAAP P/E (截至 2025年7月18日): 约 13.3
* 这个数值是根据当前股价 ($37.11) 和过去十二个月 (TTM) 的 GAAP EPS ($2.79) 计算得出的。
* 值得注意的是，这个数字相比其过去六年的平均历史 P/E (112.53) 低了约 88%，也低于其三年和五年平均值。这主要是因为最近几个季度 GAAP 净收入中包含了巨额的非经常性收益。
* 2024年12月31日 GAAP P/E: 约 10.58
* 这是基于 2024 年全年的 GAAP EPS ($2.74) 计算的。
解读： 看起来异常低的 GAAP P/E 表明公司的报告盈利非常高，但如前所述，这主要归因于 2024年第四季度释放的 15.97 亿美元递延所得税资产估值备抵。这笔巨额的非现金会计收益大幅推高了当期的 GAAP 净利润，从而显著拉低了 GAAP P/E。
Pinterest 的 Non-GAAP P/E
Non-GAAP 盈利指标通常会排除股权激励（SBC）等非现金费用以及其他一次性项目，更能反映公司的核心运营盈利能力。由于公司没有直接提供 Non-GAAP EPS 来计算 Non-GAAP P/E，我们需要根据其 Non-GAAP 净收入进行估算。
* 估算 Non-GAAP P/E (基于最近数据):
* 为了估算 Non-GAAP P/E，我们需要找到 Non-GAAP EPS。Pinterest 在 Q1 2025 报告了 Non-GAAP 净收入 1.60 亿美元。
* 假设当前的流通股数量约为 6.7 亿股（大致估算，实际会略有浮动），那么 Q1 2025 的 Non-GAAP EPS 大致为 $160 million / 670 million shares ≈ $0.24/股。
* 如果以过去四个季度（TTM）的 Non-GAAP 净收入总和进行计算会更准确。根据前文数据，2024 财年 Non-GAAP 净收入为 9.01 亿美元。
* 因此，2024 财年的 Non-GAAP EPS 约为 $901 million / 670 million shares ≈ $1.34/股。
* 以当前股价（约 $37）计算，2024 财年的 Non-GAAP P/E 约为 $37 / $1.34 ≈ 27.6。
解读： Non-GAAP P/E 大致在 25-30 倍左右，这个区间对于一个仍在增长的科技/社交媒体公司来说，是相对比较合理的。它排除了股权激励等费用，提供了更贴近实际运营盈利的视角。
扣除一次性递延所得税收益的 GAAP P/E
要计算扣除一次性递延所得税收益后的 GAAP P/E，我们需要从报告的 GAAP 净利润中减去这笔非经常性收益，然后再重新计算 EPS。
* 一次性递延所得税收益金额: 2024年第四季度，Pinterest 报告了 15.97 亿美元 的递延所得税资产估值备抵释放收益。
* 2024财年报告的 GAAP 净收入: 18.62 亿美元。
* 扣除一次性收益后的 GAAP 净收入: $1,862 million - $1,597 million = $265 million。
* 扣除一次性收益后的 EPS (2024财年): $265 million / 约 670 million 股 ≈ $0.40/股。
* 扣除一次性收益后的 P/E (2024财年，以当前股价 $37 计): $37 / $0.40 ≈ 92.5。
解读： 当我们剔除这笔非经常性的税收收益后，Pinterest 的 GAAP P/E 估值会大幅上升到 90 倍以上。这表明，虽然 GAAP 报告的数字很亮眼，但其核心的、持续的盈利能力在 GAAP 层面上并不像乍看起来那么高。这个数字也更接近公司在过去盈利不稳定时的 P/E 水平，例如 2024年6月和9月 P/E 曾高达 157 和 101。
总结与建议
* GAAP P/E (当前): 约 13.3。这个数字被一次性递延所得税收益严重扭曲，不能真实反映核心业务估值。
* Non-GAAP P/E (2024财年估算): 约 27.6。这个数字更能反映公司核心运营盈利能力，相对而言较为合理。
* 扣除一次性递延所得税收益的 GAAP P/E (2024财年): 约 92.5。这个数字揭示了如果没有那笔一次性收益，公司按照 GAAP 报告的盈利能力所对应的 P/E 估值。
在评估 Pinterest 时，Non-GAAP P/E 和 扣除一次性收益后的 GAAP P/E 更能提供有价值的参考。前者关注运营效率，后者则剔除了会计处理的偶然性影响。由于股权激励（SBC）是持续存在的费用，投资者通常更倾向于关注 Non-GAAP 指标来评估其持续的盈利能力。
希望这些数据能帮助您更深入地理解 Pinterest 的估值！