华润电力2025年中期业绩预估

目前华能国际已经出了2025中报业绩，火电的成长性进一步确认。

从过往华能国际火电和华润电力火电度电利润关系来看，2023、2024年、2024H1华润电力度电利润比华能国家多0.033元、0.034元、0.042元。

按照保守计算，华润电力2025H1度电利润比华能国际多0.03元计算，则2025H1华润电力度电利润为0.076元。华润电力2025H1火电售电量为711.42亿度电，则火电分部持有人应占核心利润为54亿人民币，按照0.92汇率，折算港币为58.7亿元，相比去年火电利润36亿港币利润增长22.7亿港币。

从可再生能源分部来看，2025H1售电量为384亿度，相比2024H1的311亿度增长23%。2023年华润电力可再生能源度电利润偏低，是因为资产减值损失有16亿，2024年资产减值损失只有2亿。从2025上半年来看，华能国际可再生能源度电利润下滑了2分钱。假设华润电力也下滑2分钱，则2025H1的度电利润为0.143元。384亿度电的利润为54.48亿元，折成港币为59亿，相比2024H1的55亿港币增加4亿港币利润。

火电利润和可再生能源利润两者合计增加26.7亿港币利润，同时减去2024H1的一次性收益9亿元，则2025H1华润电力公司拥有人利润为110亿港币，预计全年有望达到180亿港币利润，对应当前市值为6倍PE。按照去年40%的派息，则派息72亿港币，每股派息1.39港币，对应当前股价为7%股息率，港股通扣税后股息率为5.7%。

目前持有华润电力4%仓位，电力总仓位比例达到40%。$华能国际电力股份(00902)$ $华能国际(SH600011)$ $华润电力(00836)$