神威药业：账上现金与市值相当的中药公司

公司自2004年上市以来，净利润保持稳步增长，在2010年达到8.2亿，2023年再创出业绩新高9.7亿元。其中2020年归母净利润只有2.95亿元，主要是商誉及固定资产一次性减值2.29亿元。公司总体经营业绩波动在5-8亿元之间。公司2022年以来ROE保持在10%以上。

公司2025H1收益同比减少4.4亿元至16.5亿元，销售成本同比减少0.5亿元至4.6亿元，毛利同比减少3.8亿元至11.9亿元。投资收入同比多1亿元至2.1亿元，销售费用同比减少1.7亿元至6.5亿元，其他费用开支维持不变。税前溢利同比减少0.9亿元至7.7亿元。期内溢利同比减少0.2亿元至6.1亿元。

根据公司公布的2025年前三季度营业数据，2025Q3营业额7.62亿元，同比只下降5%，说明中药集采对公司业绩的负面影响在减弱。

2025H1税前溢利同比减少10%，按照这个下滑比例，2025H2归母净利润也同比下滑10%至1.9亿元。2025H1归母净利润在6.1亿元，则2025全年净利润在8亿元。 截至2025H1公司账上现金70亿元人民币，银行借款3亿，应付21亿，扣除借款和应付后净现金为46亿人民币。公司目前市值为76亿港币，扣除净现金后市值为21亿人民币，对应2025年净利润为2.6倍PE。

公司从2004年上市以来坚持每年分红，股利支付率维持在30%-60%之间。按照公司2024年48%的分红比例，2025分红3.8亿元，对应当前市值港股通扣税后股息率为4.6%。

目前已经买入神威股份2%仓位比例。当前仓位结构为：电力34%、航运11%、民航10%、石油8%、运营商9%、有色9%、煤炭4%、面板2%、医药2%、现金11%。$神威药业(02877)$