2025年7月20日：股息11.7%，市盈率2.9倍，它真的只是垃圾？

在投资世界，真正能够穿越周期、保护本金并带来长期回报的，从来不是预测能力，而是对风险的控制。格雷厄姆称“安全边际”是理性投资者最重要的概念；查理·芒格则说，它是解决不确定性的核心方法。当我们在市场最冷的角落找到一家价格大幅低于内在价值的公司，我们不是在赌它上涨，而是相信它终将实现均值回归。低位买入的意义就在于此：你选择在价格明显低于内在价值时介入，天然地为未来可能出现的风险提供了一道缓冲。

我发现了一个公司，它有诸多符合安全边际条件的要素，并且是现今安全边际幅度充分，股息最有优势的公司之一，它是西联汇款:2024年年报显示每股收益2.74美元，自由现金流1.19美元，当前股价仅8美元，市盈率2.9倍，股息率11.7%。这一系列数字，揭示了市场对其的严重低估，也为理性投资者提供了独特地机遇。用贴现现金流模型保守估算其内在价值在11.5美元左右，席勒估值模型给出27至33美元的合理估值区间，格雷厄姆估值法的合理估值在30.4美元附近。数据揭示西联汇款具备约40%至近300%不等的估值安全边际。

那么就当市场永远忽视它，未来5年股价不变，分红维持现有水平，靠股息复投来测算自今持有5年可以获得持有期间年复合收益率13.9%，总收益达94.2%的完美数据。这正是安全边际的意义所在：它让你在保守、无增长的情景下，依然构建出结构性的正向收益。

当然也必须要思考为什么市场给予如此之低的估值？没有增长故事，无法与热门概念挂钩，因此被贴上“无前景”的标签？行业增长缓慢，长期面临数字支付巨头的威胁？负债水平较高，存在一定的财务杠杆的风险？等等。即便如此，它仍以全球网络和品牌护城河为基础，保持盈利、创造自由现金流，并持续回馈股东。在一个由情绪主导的市场中，这类“不会讲故事但持续赚钱”的公司，往往最容易被忽视，而这是不是正是机会所在？正如芒格所说：“市场常常把好公司当垃圾股卖，关键是你有没有胆子捡起来。”

当然，安全边际充分也不代表可以盲目持有。若企业的商业模式被技术彻底颠覆，现金流持续恶化，或公司削减派息，原本的安全边际将不复存在。而如果企业无法适度转型、维持竞争优势，即使当前价格低估，也可能最终沦为价值陷阱。因此，在持有期间必须定期评估其基本面，确保估值逻辑未被破坏。同时利用期权等保守策略，进一步降低成本、拉宽安全边际。

我并不认为西联汇款会是未来几年最亮眼的资产，但它确是目前市场中，可以用时间去验证“安全边际+低位买入”是否有效的实验股票之一（好像没有第二个）。它提供了一个从现实出发的测试机会，去观察价值是否真的会回归，观察时间是否真的站在理性的一边。

安全边际从来不是一个精确的数字，而是一种投资思想。它允许我们在错误中不至溃败，在波动中保持从容，最终，把胜利交给时间。低位买入的意义，不仅仅是降低成本，更是赢得等待的资格。

请注意，我记录下来只是想知道5年后能不能实现超过年化符合收益率13.9%的可能。“市场把它当垃圾卖，我愿意用时间去捡”--2030年有一个和西联汇款的约定！$西联汇款(WU)$

本周操作：止盈联发股份。

下周策略：

持股待涨。

持仓前十：

中国平安，郑煤机，腾讯控股，东航物流，厦门国贸，格力电器，招商南油，邮储银行，普门科技，晋控煤业。

2025年7月20日账户收益率由上周的11.87至12.18%，仓位95%。

（2022年16.75%，2023年-2.22%，2024年13.61%）

我的投资方法就是买的便宜

我喜欢晚上睡的安稳，所以分散是能做到的最好的保护