$云南锗业(SZ002428)$$源杰科技(SH688498)$ 云南锗业是我国磷化铟衬底唯一制造企业

AXT的暴涨已完成了“逻辑验证”阶段，A 股目前的博弈点在于“产能接力”。
关键信号：密切关注 1.6T 光模块 的采购周期。若 2026 年需求如预期翻倍至 45 亿美元，磷化铟将正式从“小金属逻辑”切换为“类 HBM 的刚需缺口逻辑”。
美股 $AXT这一轮超过 10 倍的涨幅（从 $1-2 美元至 $15.37 美元），本质上是市场对其从“陷入地缘合规困境的代工厂”向“AI 算力物理极点卡位者”进行的重定价 (Re-rating)。
在 A 股逻辑延伸中，弹性标的通常遵循：“最纯映射 > 资源价格传导 > 技术替代路径”。

A 股磷化铟 (InP) 弹性标的云南锗业 (002428)

逻辑定位：AXT的最纯粹影子标的核心关联：其控股子公司云南鑫耀不仅是国内磷化铟衬底龙头，更是 AXTI（北京通美）在国内主要的竞争者或补位者。
价格弹性指标：截至 2025 年 12 月，6 英寸 InP 衬底价格已达 1.8 万元/片，较年初上涨 38%。市场预测若供需失衡加剧，极端情况下单片价格有冲击 9 万元的潜力。
产能爆发点：2025 年磷化铟产能15万片，计划生产 InP 晶片 （2寸、4寸、小批量6寸）8.3 万片。预计公司26年量产25万片6寸磷化铟衬底。
股价弹性预测：云南锗业作为哈勃投资标的且与九峰山实验室合作攻克 6 英寸技术的背景，使其具备极高的情绪弹性和估值想象空间。如果6寸磷化铟达到9万/片，利润可达150亿。股价有涨10倍的可能。