$健友股份(SH603707)$ 1、肝素原料药业务占比已经大幅降低，再次计提存货减值的可能性很小，可以认为现有存货大都是为了生产肝素制剂，即存货的结构已经与往年不同了，甚至，现在如果存货越多还是个好事。2、美国无菌注射剂这个行业，最大的壁垒在于用FDA认证的产线连续稳定供货，再加本土营销网络，缺一不可。现在来看，健友收购赛进（即健进）和meitheal，是以很低的成本抓住了少有的入场机会，这样的机会可能不会再有了。3、赛进是当初美国药企sagent在中国建设的产线，meitheal是sagent高管团队看衰sagent出走另起炉灶建立的公司，从某种意义上讲，健友是拿走了sagent最值钱的东西。2016年，sagent被作价7个多亿美元私有化，当时的sagent有什么，50余个ANDA批文，自有产线在几个月前已贱卖。那么现在健友这12条FDA认证产线+meitheal团队以及手握的批文，含金量应该高看一眼。4、12条FDA认证产线，虽然比起美国老牌仿制药公司不算什么，但可以比拼管理能力，能不能把12条发挥出20条的水平，这些老牌仿制药企很大一部分产线也并不是在美国本土，论管理，可能健友反而更有优势。当然，产线的运营必须以强力销售为依靠，所以这个阶段销售激进一些、费用高一些，是可以理解并且是必要的。5、唯一一个没有被炒过的创新药标的，XTMAB-16从靶点机理、药物差异化设计以及安全性多方面综合来看，三期临床成功的可能性较大，获批上市时间估计在28-29年，适应症对应的是明显的未被满足的临床需求，没有什么竞品，比国内很多转型中仿制药企的创新药的市场前景好得多，而且美国销售网络都搭好了，上市以后估计很快放量。