$天有为(SH603202)$ 个人认为是一份比较好的财务报告，甚至略超预期。

1、国内按之前的预测陷入以价换量的价格战中，但正如之前反复强调过的，公司的核心竞争优势是极低的生产要素成本，因此公司在国内价格战中很难处于劣势。

2、超预期的点在于海外产品盈利能力进一步提升。虽然二季度营收略有下降，但成本管控效果明显，海外产品盈利能力带动整体毛利进一步提升，检验了公司的盈利成色并非某些人臆想的财务造假。

3、短期财报看，结合公司以销定产的生产模式，向供应链预付货款同比+200%，环比+50%，为下半年旺季营收奠定坚实基础。周转速度上升叠加回款加速，进一步改善报表质量

4、长期看，墨西哥公司投产，摩洛哥基地预计覆盖欧洲和非洲市场，考虑到海外汽车电动化，仪表和智能座舱渗透仍在早期，绑定斯特兰迪斯、零跑，未来仍然有巨大的海外成长空间。考虑到公司目前的估值水平，我仍然认为处于非常低估的状态。

5：风险点在于海外关税对汽车销售的影响，以及大客户销售不及预期；国内价格战继续拉低毛利；公司HUD和智能座舱新品研发（从个人的开车经历出发，我是非常不看好HUD，严重干扰驾驶。）