港股生物医药IPO热潮背后：从华芢生物与明基医院破发看资本的理性回归

来源：新浪证券

　　2025年12月22日，四只新股同日挂牌，其中两只来自医疗健康领域，分别为创新药研发的华芢生物与区域性民营医院集团明基医院。

　　上市前几天，华芢生物在暗盘交易中一度大涨超过30%。在公开发售阶段，其认购倍数高达近792倍，冻结资金超过500亿港元，市场情绪亢奋。然而，当上市钟声敲响，狂热迅速退潮，华芢生物开盘即跌超11%，明基医院跌幅更是超过30%，两家公司均开盘破发。

　　其中，华芢生物作为“港股PDGF（血小板衍生生长因子）第一股”，其价值故事较为具备吸引力。在国内尚无同类商业化药物的蓝海市场，华芢生物手握7款PDGF候选药物，瞄准烧烫伤、糖尿病足溃疡等千亿级伤口愈合市场。

　　加之其核心产品Pro-101-1被誉为国内临床开发进度最快的PDGF候选药物，这一切都足以让投资者为之兴奋。然而，从公司基本面来看，或难以匹配其高估值。首先，公司虽成立已久，但迄今为止仍无