中金：维持顺丰同城跑赢行业评级 予目标价17.8港元

来源：新浪港股

　　中金发布研报称，首次引入顺丰同城（09699）27年经调整净利润于9.66亿元，现价分别对应26/27年14/8倍经调整P/E。维持跑赢行业评级，予目标价17.8港元，对应26/27年23/14倍经调整P/E，有65%上行空间。公司规模效应有望持续显现，该行预计26年费率或将持续下降。受益于订单规模逐步增长以及公司轻资产的运营模式，该行预计公司费用占收比仍可以进一步优化。

　　中金主要观点如下：

　　公司公布2025业绩：收入同比+45%至228.99亿元；毛利润同比+35%至14.45亿元，毛利率6.3%；净利润同比+110%至2.78亿元，净利率同比+0.4ppt至1.2%；经调整净利润同比+184%至4.15亿元（含1.37亿元股份支付），经调整净利率同比+0.9ppt至1.8%，业绩符合该行预期。

　　运营数据方面：年活跃商户规模同比+72%至112万，年活跃消