分享一下我目前能力圈内最便宜的金矿股
我目前能力圈内最便宜的金矿股是fml，也是重仓股，一家澳交所上市公司，虽然今年股价一路突飞猛进，已经涨了十倍左右。
原本不计划在公众平台分享，以免有割韭菜嫌疑。
后来私下朋友们问的多了，一一解释过于麻烦；再加上近日连续下跌，股价相对位置降低，所以写文系统分享一下。
1.可能风险
按照惯例，先说一下风险。fml今年已经涨了十倍，任何股票大涨都有回撤的风险，何况这票大涨了十倍，回撤风险之大可想而知。
再加上金价如果回调，现在买入这票请做好腰斩乃至膝盖斩准备。
2.情况简介
fml的金矿在西澳洲的东部金矿带，这也是世界三大金矿带之一。
具体来说，fml的金矿在库尔迪加，也算这个金矿带的核心位置。距离澳洲紫金nst的第一大矿superpit大约西南方向45公里。
总体资源量大约86吨，品味2克吨左右，多个矿点组成的露天地下矿。有一个选冶厂120万吨产能，实际可处理矿石150万吨。大部分矿点在选冶厂10公里范围内。
3.安全边际
（1）pe
这个票最大的看点是，从今年10月份开始，高品位的地下矿bonie投产，使得26年的产量突飞猛进，大约从1吨增加到3吨左右。
保守一点，供矿结构是30万吨bonie地下矿品味5.9克吨，120万吨露天矿品味1.3克吨，冶炼回收率92%。
30*5.9*0.92+120*1.3*0.92=306，大约3.06吨年产量，3*3.215=9.6万盎司。
每盎司净利润（3800-1400）*0.65=1560，公司归母净利润9.6*0.156=1.5亿美元，澳元1.5*1.54=2.31亿澳元。
公司目前股价1.9澳元，市值5.4亿，pe5.4/2.3=2.3左右。
对，没看错，大约2.3pe，fml今年已经涨了10倍后，pe还不到2.3。
（话说回来，24年底时，有朋友就向我推荐过fml，当时股价0.2元，可惜有眼无珠，没有建仓）
(2)pb
再看一眼pb，1.7，且没有任何有息负债，还有0.7亿澳元现金。这就避免了海外小金矿的通病，扩产需要大规模股权稀释融资。
(3)产量比市值
用26年产量比市值，和同行对比一下。
fml，3/（5.4*5.1)=0.10
ais，1.5/（5.15*5.1)=0.06（ais还有2.2万吨铜没有计算在内）
龙资源，0.7/14=0.05
灵宝黄金，8/223=0.036
（4）黄金资源量比市值
fml，86/28=3.07
ais，42/26=1.6
龙资源，47/14=3.35
灵宝黄金，138/223=0.6
无论从哪个角度，fml相对便宜，并且便宜往往不止一倍，有着充足的安全边际。
4.股权思维
fml的大股东是山东黄金集团下面的一个子公司山金香港，并非上市公司山东黄金。
2012年时，山金香港以2.25亿澳元获得了51%股权，当时公司估值4.5亿澳元。（今年年初，公司股价0.2元，市值0.57亿澳元）现在也不过5.4亿澳元。
后来山金香港又参与了一次定增，现在持有63%股份。
山金香港控股有两个明面的好处，一个是不用怀疑矿的真实性，另外一个是财大气粗常年给fml低息贷款，使得公司十年闭坑期间没有大规模稀释股权。
对于地方国企控股的金矿，尤其在国内或者三类非洲地区，我一般不愿意投。
在国内，管理层往往先开低品位矿保证自己的位置细水长流；在非洲，管理层往往用亲戚工程队，金矿又是劳动密集型行业，不知不觉间利润留给股东的就所剩无几了。
但在澳洲，这两个负面呈现出截然不同的特点。一方面，澳洲政府不欢迎大陆企业，尤其是国企企业控股澳洲公司，所以大股东山金香港想的是先开高品味矿，以防夜长梦多。另外一方面，澳洲矿业工人富的流油，富了就讲职业道德，不屑于做偷鸡摸狗的事情，所以矿的利润可以留给股东。
总之，山金香港控股fml，利大于弊。一方面避免了大部分海外金矿没有实控人导致的频繁融资稀释股权，另外一方面有十足动力优先开挖高品位矿石，使得产量长时间保持在高位。
5.近期催化剂
首先是即将公布的三季报。估计能看到bon地下矿的工程进展和一点矿产金环比产量增加。
最重要的是四季报和年报。bon地下矿正式投产，产量和利润环比会大增。然后在26自然年可能达到3吨左右产量和2.3亿澳币利润（3800金价）。
6.未来潜力
这票未来有两大潜力。
（1）潜力一产量持续增加。
可能在28年左右产量峰值到4.8吨左右。
增量矿产金来源于两点。
一个增量来源，是bonie地下矿勘探持续进展，从目前结果看，资源量翻倍可能较大。届时年供给矿石量可能从30万吨增加到50万吨。
另外一个增量来源，是重启南部地下矿。
目前fml正在招聘库尔迪加南部地下矿的职员，这是重启南部地下矿的节奏。南部地下矿主要矿点是bri，品味大约3克吨。
所以，28年时，供矿结构可能变为50万吨bon，50万吨bri，50万吨露天矿，具体数量
50*5.9*0.94+50*3*0.94+50*1.3*0.92=4.8吨矿产金。
（2）未来可能被山金国际高pe收购
大陆控股的澳洲公司在澳交所被白人歧视，估值基本低人一等。
但山金香港控股的fml的估值，未来可能高人一等。
原银泰黄金现山金国际，即将登录港交所。未来为避免同业竞争，可能和山东黄金各司其职，山东黄金主要拓展国内，山金国际则放眼全球。
所以fml有一定可能成为山金国际的收购对象。
收购对双方股东来说是双赢，皆大欢喜。因为山金国际所处的港股，金矿股估值全球最高，pe20起，30也稀松平常。
而fml作为大陆企业控股的澳洲金矿股虽然大涨了10倍，估值还不到2.5pe。
所以，山金国际，稍微出个价，比如10pe收购，双方股东都是心甘情愿。
并且，山金集团有卖资产给上市公司的喜好和惯例，因为这样集团利益最大化。比如以100亿价格把西岭金矿采矿权卖给上市公司山东黄金。
7.总结
fml一家澳洲金矿股，26年可能3吨矿产金，2.3亿澳币利润，pe2.3。28年产量可能到4.7吨左右。有可能被山金国际收购。
利益相关，个人持有fml。个人观点，可能错误，据此投资，盈亏自负。