关于亚太资源的帖子整理
我在雪球上陆陆续续写过一些亚太资源的帖子，时常有朋友咨询这个票，今天在火车上没事儿，就系统整理一下。
1.2025.10.9日第一次谈
当初开这个组合的初衷是记录我单一最大持仓，但雪球组合不能跨市场，不能买澳洲加拿大股票，导致了一定程度上失真。
我现在还持有博雅互动，作为黄金的对冲仓位。但单一最大持仓早已是澳洲的金矿股，并且还做过换仓。
亚太资源持有大约15亿金矿股，多是澳洲。名下还有金矿龙资源，锡矿mlx等不错资产。可能是港股标的里最能反映我澳洲持仓的股。
所以更换一下，以最大程度上反映我的真实持仓。
我实际只持有少量亚太资源。
2025.10.10日第二次，深层次的思考
再说一个更深层次的思考，为什么把亚太资源调为港股一仓，虽然我事实上持有很少，主要用它象征我澳洲的金矿股。
亚太资源这公司在2023年我开始投金矿股时就大体翻过，但属于那种一眼就可以排除的票，因为它最大的资产是联营公司mgx（持股38.4%），一个澳洲铁矿石公司。铁矿的需求端是中国房地产和铁公基，肉眼可见下滑，所以直接否定。
后来陆续投过它的两个子公司，锡矿mlx和金矿龙资源，资源和经营还不错，对小股东虽然看起来扣扣索索（比如2.3左右收龙资源股份，没成），但也没做出格的事。还马马虎虎吧，mlx在持续回购。我在这两个票上赚了些钱，尤其金矿龙资源。
这周对它再次产生了兴趣，源于我们几个朋友在聊澳洲金矿股时，有位提起了一个收购案例，mgx收购了nst的tanami金矿50%权益，而这个金矿另外50%的权益在tam手上。而tam的大股东也是亚太资源（持股46.3%）。
也就是亚太资源，通过下面公司控股了这个新金矿。新金矿大约100多吨资源量，3克吨以上品味，露天为主，澳洲北领地，有120万选冶厂可以翻新。
还有一点变化是mgx这个公司铁矿石终于快开采完了，大约12-18月寿终正寝。账上现在全是钱，4亿多澳币，正好用来开发新金矿。
这意味着什么呢，亚太资源（包括mgx）公司性质发生了质变，市场对它的看法也会逐渐发生质变，从一个铁矿石为主的公司，变成金矿为主的公司。
无独有偶，mgx公司今天发了个公告，准备把iron这个字换成了resources。随着金矿的开发，估计再改成gold。
我们再来盘点一下亚太资源这公司的资产，两大块，一块是联营公司五个，另一个投资组合。
联营公司五个，归属亚太的市值大约26亿港币。这五个公司中，mgx，tam，prx，龙资源是金矿，mlx是锡矿。
投资组合中报时市值大约20亿，目前估计26亿，其中16是金矿，4亿左右是银铜锂，6亿左右首钢资源为代表的焦煤石油等。
总结一下，联营公司26亿是金锡矿，投资组合26亿是金为主（中报以来三个月金矿股市值从10亿涨到了16亿），这样一看是不是就很性感，不再是傻大黑粗的钢铁煤炭公司了。
算估值，现在就很便宜，目前公司静态价值52亿，市值32亿，52-32=20/32=0.625，还有63%涨幅。
算中期潜力，三个月金矿组合就涨了6亿。
算未来想象力，亚太资源很可能把tam私有化然后装到mgx，这个金矿归属亚太的最终权益可能搞到50%。三年后这个金矿投产，总产量5吨，亚太权益产量2.5吨。一吨4亿利润，2.5*4=10亿。注意这是多出来的利润。
这么一看，是不是一点也不弱于中国罕王的想象力，尤其中国罕王现在市值85亿左右，而亚太资源32亿。
个人观点，可能错误，据此投资，盈亏自负。
2025.12.15日第三次，这次开始上仓位了
亚太资源的模式有点类似伯克希尔，一部分联营合营类似控股，另外一部分投资。
1.联营合营
联营合营部分目前主要5个公司，两个在产矿锡矿mlx和金矿龙资源，其他三个是未投产金矿。这部分市值目前大约25亿港币，每年归属亚太的净利润2.2亿左右。
2.投资
投资部分中报时市值20亿，10月31日时市值33亿港币，四个月增值65%，主要是金矿股为主的资源股。
3.安全边际
这公司的安全边际很高，市值口径的pb29/58=0.5。
pe的话今年会爆炸（4个月投资收益就13亿，市值29/13=2.23）。常态来讲投资收益率最近8年年化24%，33*0.24=7.9亿港币。常态联营合营归母2.2。
7.9+2.2=10.1
常态利润10亿港币，目前市值29亿，pe3。
大股东持股52%，二股东是首钢资源，持股18%。分红稳定，每年大约1.5亿，目前股息率大约5%。
4.催化和潜力
每月公布市值净值。
金矿股尤其澳洲金矿股股价节节攀升。
联营合营公司控股的tam金矿进展投产，28年后大约4-5吨矿产金，归属亚太2-2.3吨。
5.回答问题
（1）信用肯定比不上。
不过，一方面是有稳定分红，股息率5%是个低。
另外一方面，金矿行业有市值的正向激励。当做大市值得到的利益远远大于偷鸡摸狗获得利益时，大股东会自觉的和小股东一起，把公司市值做大。
灵宝黄金就是例子，亚太最近公布净值也是这个思路。
（2）我觉得在港股里是最好的金矿标的了，趁着回调，我最近也加了一些。
当然，总体性价比还是比不上澳洲的金矿股。那边现价就有2-3pe的纯金矿。
2026.1.12第四次，公布业绩快报
半年，2025下半年，基本就是联营公司赚了1亿多，炒股赚了15亿。年化pe，38/（16*2）=1.2。
当然炒股有波动，应该结合pb看，大约净资产是60亿，每股4港币。2.6/4=0.65，pb。
定性上把亚太资源理解成一个优质海外（澳洲加拿大为主）金矿股etf就可以了，还有一个权益2.5吨左右的未投产金矿的期权。
不应该折价，应该溢价。先恢复到4元的净资产价才是正常的。
个人观点，可能错误。据此投资，盈亏自负。