迈瑞医疗，是“隆基式”的制造业宿命，还是“医疗版的Windows”？
投资中，定性比定量重要得多
如果你看不懂生意模式，你就根本无法定量（估值）。目前新能源和光伏行业的“总成本领先”战术，在同质化竞争下已经变成了“自杀式袭击”。迈瑞医疗是否会步隆基的后尘？其正在推进的“准SaaS化”转型，究竟是PPT上的幻象，还是护城河的质变？
一、 制造业的宿命，逃离“招投标比价”的诅咒
新能源车和光伏组件的悲剧在于，产品即壳子，采购即比价。 当大家都在卷价格、卷配置时，定价权就彻底丧失了。
迈瑞医疗过去常被视为“医疗制造大厂”，但其生意模式的底层逻辑正在悄然改变。它正试图通过软件生态，将自己从“卖机器的”变成“医疗基础设施的运营商”，集采或许是加速它变革的关键因素。
二、 迈瑞的“准SaaS”转型，概率与进展
迈瑞的软性收益并非单独售卖，而是深度嵌入在其三大全院级解决方案中：
M-Connect（生命信息）：实现全院设备联网。一旦接入，切换成本极高。
MT-Link（体外诊断）：实验室全自动化，通过软件优化试剂消耗。
MiCo+（医学影像）：AI辅助诊断与远程医疗。
进展速度：快于市场预期。2025年，迈瑞在高端医院的订单中，约 60%以上 已转化为全院级解决方案，而非单机采购。
成功概率：极高。因为在集采背景下，医院比任何人都需要软件来“省人、提效”。迈瑞不卖“壳子”，卖的是“效率”。
三、 灵魂拷问，为什么西门子、GE、飞利浦（GPS）不跟进？
全球医疗巨头为什么在“软件一体化”上步履蹒跚？这涉及到定性上的“大公司诅咒”，
1、部门墙：GPS内部影像、监护、诊断部门通常是独立的利益体，很难实现底层的互联互通，GE 很难让卖 CT 的和卖监护仪的坐在一张桌子上为医院写底层代码。而迈瑞的三大业务是在一个架构下长出来的。
2、商业模式惯性：老牌巨头依赖“高昂的售后服务合同”。SaaS化和数字化会削弱其售后收入，存在严重的“利润自我蚕食”。当年他们靠什么成功，如今这就是阻碍自己的最大障碍。革自己的命？难！
3、客户错位：GPS擅长单体、高客单价的大型设备（如CT/MRI），而迈瑞深耕的是床旁、化验室等高频、海量数据领域，这才是SaaS化的最佳土壤。
四、定性决定赔率
迈瑞医疗：正在通过软件实现“医疗科室的Windows化”。
迈瑞目前的估值逻辑已不再是单纯的硬件增长，而是“高黏性生态+稳健现金流”。 只要“大脑”（软件系统）不被替换，集采带来的硬件降价，本质上只是降低了它进入医院、占领生态位的获客成本。