$怡球资源(SH601388)$ 怡球资源 2026 年全年业绩测算表
一、全年核心业绩（合并口径）
- 全年归母净利润：10亿～13亿元
- 同比增速：+400%～+550%
- 核心驱动：马来西亚产能爬坡+铝价高位+成本持续优化
二、分板块全年测算
1）马来西亚再生铝工厂（主力）
- 全年销量：45万～50万吨（产能利用率70%～77%，65万吨/年）
- 全年产值：95亿～105亿元
- 全年净利润：9亿～11亿元
- 吨净利润：2000～2200元/吨（规模效应+成本下降）
2）美国Metalico（废料回收）
- 全年产值：24亿～26亿元
- 全年净利润：1.0亿～1.2亿元
三、关键假设
- 铝价：伦铝均价3000～3600美元/吨（高位震荡）
- 成本：马来西亚电费、人工优势持续，吨成本低于国内1000元左右
- 产能：马来西亚一期全年稳定爬坡，二期2026年底投产（暂不计入全年）
四、季度节奏（参考）
- Q1：1.7～2.3亿（起步爬坡）
- Q2～Q4：单季2.5～3.5亿（产能利用率提升，业绩逐季走高）
五、业绩弹性（铝价敏感性）
- 伦铝每涨100美元/吨 → 全年净利+1.2～1.5亿
- 产能利用率每提升10% → 全年净利+1.5～2.0亿