$首旅酒店(SH600258)$ 携程是首旅第二大股东（持股10%），其利空易引发市场对首旅的连带担忧，叠加首旅近期主力资金净流出，短期股价或承压，但携程2025年11月已减持2.26%，战略绑定减弱，冲击有限。
2. 合作与经营层面：双方核心是OTA渠道合作，2025年关联交易预计1.8亿元，占首旅营收比例低。若携程整改（取消二选一、规范佣金、停止强制调价），首旅将获得更多渠道选择权，定价自主权提升，长期经营环境优化。
3. 业绩与行业格局：短期携程整改或致部分流量波动，但长期行业佣金有望下调，首旅成本压力缓解；同程、飞猪等平台崛起，首旅可拓展多元渠道，降低对单一平台依赖。
4. 极端风险可控：即便携程被罚（1%-10%营业额），也不直接影响首旅业绩，且首旅自身基本面压力（营收下滑、RevPAR下降）与携程事件无直接关联，核心仍看自身经营改善。