当前的公牛正好处于击球期内
自2021年以来，公牛集团的市场表现就一直不太好，之前还可以理解为杀估值的需要以及受熊市氛围的影响。
但是今年的疲软，则完全没有什么客观理由可讲，只能归结为上半年业绩的不及预期。
根据新披露的中报数据，2025年1-6月份，公牛集团共实现营业收入81.68亿，同比下降2.6%；净利润20.6亿，同比下降8%；扣非净利润18.42亿，同比下降3.2%。上市以来，首次出现负增长。
其中，第二季度单季仅实现营业收入42.5亿、净利润10.8亿、扣非净利润9.9亿，分别同比下降了7.4%、17.2%、9%。
之所以出现这种低迷的状况，从收入分类情况看，原因应该是比较清晰的。
1、起家的核心业务——电联接上半年实现营业收入36.62亿元，同比下降5.37%。插线板属于耐用产品，且日趋面临饱和状态，早已不是什么稀罕事。
2、另一主要业务智能电工照明，上半年实现营业收入40.94亿元，同比下降2.78%。这一块和家装行业联系比较紧密，明显受到了当下房地产竣工低迷的影响。不过由于行业集中度低，可以靠提升集中度勉力支撑，所以尽管有些疲软，但总体形势也还是要好于上游房地产市场。
从上述情况看，两项主业都不大给力，增长前景似乎有些暗淡。
不过，公司近年来布局新能源充电桩赛道势头不错，持续保持了一种高增长状态。2025年上半年，公牛依托全栈自研的产品创新能力，推出了“天际”、“微星”系列充电桩等新品，以智能升级、美学设计、安全可靠巩固了个人充电桩线上线下的市场领先优势。
报告期内，新能源业务实现收入3.86亿元，同比增长33.52%，算是一条颇有看点的第三增长曲线。
此外，公牛还凭借在照明及新能源领域积累的平台化研发和产品能力，积极布局太阳能照明业务，通过不断深化的用户需求洞察，围绕庭院、工厂、乡镇道路照明等场景，推出了新款“一体化路灯头”、“投光灯”等高性能产品。
国际化方面，公牛的电连接和家装品类由东南亚拓展到欧洲、中东、拉美等地区，新能源品类由欧洲拓展到新兴市场，从线下拓展到跨境电商，业务已覆盖40多个国家。均十分值得期待，倒还谈不上日近夕阳。
平心而论，尽管上半年业绩不佳，但是我仍然对公牛信心很足，因为它家的产品虽然价格比普通品牌贵，但是市场份额却非常稳，且始终呈现出一种稳中有进的态势。
巴菲特曾说过如果你的产品或服务卖得比别人贵，却还能不断稳固甚至扩大市场份额，那么你将是一家注定会赢的公司。纵观国内市场，符合这一特征的企业真心是凤毛麟角，而公牛恰恰属于其中之一。并且更为难能可贵的是它现在仍然不算贵。
当然，有人可能会说现在公司的截止9月3日收盘，公司的PE值为20.53倍，貌似也不算低呀。
但是我们也要考虑到，公牛账面有着142.49亿的货币资金，总负债只有54.81亿，公司的净现金值高达87.68亿。总市值减去净现金值，真实市值只有755.3亿。对应一年40亿的盈利能力，PE值也就在18倍左右。对应常年在25%以上的ROE均值，这一报价也还基本让人可以接受。
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