化工接力有色成为新的“涨价”主线？考验的是选股能力

我一般是不买亏损股的，周期股除外。

一、有色：走完加速，高位盘整，吸引力下降

有色走过了加速阶段，目前在高位盘整。有色行情结束了吗？我说不好，但是我认为目前这个位置，有色已经不是那么有吸引力了。

一个板块的上涨阶段分为：寻底→盘整→强者先动→普涨→加速→调整→分化。

正如有色一样，25年初有色进入盘整阶段，金银先动，铜铝跟随，小金属轮番上阵。加速后，部分金属开始掉队，比如铜铝，而部分小金属还能创新高，比如钨。

二、化工：仍在普涨爬升，等待加速到来

同样的周期股，化工目前还在沿着五日线爬升的普涨阶段，最肥美的加速段还没来临，但我们仍要做好调整后出现分化的准备。

化工品类非常复杂，但是无非就分为四大类：石油化工、煤化工、盐化工、精细化工。
下面按强弱梳理。

三、石油化工：整体偏弱，只看一个细分

石油化工，以石油、天然气为原料，生产油品、烯烃、芳烃、合成树脂、合成橡胶、化纤等。

这类化工因为以石油为原料，受限于石油价格低迷，成本无法提供有效支撑。大部分供需没有改善，大概率是先掉队的一批。

唯一值得关注的是聚酯产业链（PTA、PX、化纤）：2026年几乎无新增产能，需求稳定，形成供需偏紧的格局。在石油化工里或有独立行情。

四、煤化工：需求偏弱，难成主线

其次是以煤为原料的煤化工，包括甲醇、尿素、乙二醇。这类化工需求很弱。

甲醇需求端新增主要来自石油替代，但当前油价低迷导致甲醇的替代经济性不足；绿醇在环保政策推动下快速发展，又对传统煤化工甲醇形成替代压力。所以甲醇的局面变成“两头堵”，非常尴尬。

尿素作为农业用肥核心品种，受两大政策约束：一是农业保供政策要求化肥价格稳定，限制了尿素价格的上涨空间；二是在国内供需偏紧时，出口政策往往收紧，避免国内化肥供应短缺，这导致尿素即使出现供需改善，也难以通过出口释放利润，行情更多表现为阶段性的盈利修复，而非趋势性上涨。

综上，煤化工整体偏弱，缺乏强驱动，难成为本轮化工的主线品种，更多是跟随式反弹。

五、盐化工 + 常规基础化工：需求压制下的结构性修复

盐化工及常规基础化工（如三酸两碱、部分有机化工品）的核心需求来自房地产行业，而近几年房地产开发持续放缓，导致行业需求长期萎靡。前期产能扩张过快，行业普遍存在产能过剩问题，多数企业陷入亏损，部分中小企业因环保限产、成本压力等因素被迫关停，行业产能集中度有所提升。

但从需求端来看，部分品类新增需求难以覆盖过剩产能，重点关注反内卷执行好、新增需求量大的品种：
1. 有机硅：行业经历前期产能过剩导致的价格低迷后，头部企业通过减产、整合，供需关系逐步改善；同时光伏胶、风电密封件、硅基液冷等新需求快速增长。叠加反内卷政策下，企业执行力度强，价格稳定性提升，行业盈利有望持续修复，目前仍处于修复阶段，并非高位。
2. MDI/TDI：MDI/TDI 行业壁垒高、产能集中度极高。海外产能持续出清，叠加国内 “反内卷” 政策，供需改善确定性很强。
3. 氟化工：新能源领域的高增长带动氟化氢、六氟磷酸锂等核心产品需求放量，供需紧平衡下价格中枢上移，在本轮中也属于化工链中率先启动的品种。
4. 磷化工：传统磷肥业务受农业需求稳定支撑，但增长空间有限；而磷化工新材料（磷酸铁锂）受益于新能源汽车的快速发展，可以避开化肥相关政策限制，打开新的增长空间。

六、具体标的选择：矛与盾的组合

以上赛道可自行搭配，选股时重点看受益品类的营收占比。

例如合盛硅业受工业硅大幅过剩、且暂无改善信号的影响，盈利大概率会被拖累。因此有机硅方向优先选择弹性更好的新安股份，叠加草甘膦存在海外减产预期，适合作为进攻标的。
万华化学、云天化盈利稳定性较强，适合作为防守标的。

矛（弹性进攻）：新安股份（有机硅 + 草甘膦供需双改善）

盾（稳健防守）：万华化学（MDI 全球龙头）、云天化（磷矿资源 + 新材料，业绩确定性高）

备用矛：聚酯产业链龙头（PTA/PX 弹性标的）