$华住(HTHT)$ $华住集团-S(01179)$

读完了季琦那本书。

中国酒店行业整体规模有限，天花板并不高，这种格局天然会走向头部集中。季琦反复强调的一个核心逻辑是目前连锁化率偏低，大量单体店处于小散乱的状态，未来最大的机会不在于多开新店，而在于把别人的店变成自己的店，通过品牌、供应链和IT系统将单体店改造成加盟店。

这本质上就是从分散格局向少数连锁品牌集中的过程。

华住已经拥有不少门店，目标是覆盖到县镇级别形成超大规模网络，而会员体系、直销流量和IT系统都具备典型的网络效应。对客人来说一个App一个会员就能打包所有出行需求，对加盟商来说离开这个网络意味着获客成本立刻上升。这种机制让强者更强、弱者被迫并入或退出。季琦用过一个比喻叫小池塘里的大鱼，酒店行业整体池子有限，但如果能做到一万家甚至更多门店，就能在这个有限空间里成为极强的存在。潜台词很清楚，这不是几十个品牌平均分食的市场，而是少数几家拿走绝大多数利润的市场。所以集中度提高的推演路径大致是连锁化率从低位抬升导致单体店被改造或淘汰，加盟品牌供应链IT一体化让中小玩家难以独自支撑只能投靠头部，网络效应和护城河让头部的门店数与会员数越滚越大，集中度自然越来越高。