$Transocean(RIG)$ $华仕伯(VAL)$ $Noble(NE)$

根据专家访谈，海上钻探市场正站在周期性复苏的起点。活动回升预计将从2026年下半年开始加速，主要驱动力来自前期推迟项目的重新启动以及拉美、西非、美国墨西哥湾勘探活动的增加。Transocean钻井船的平均日费率预计将从2025年四季度的约45.8万美元攀升至2027年的48万至48.5万美元，即将到期合同的重签费率则因区域而异，介于42万至52万美元之间。值得关注的是，即使油价在40至50美元每桶的低位运行，深水开发活动仍有望加速，因为深水石油正逐渐取代页岩油成为市场认知中的新低成本桶。圭亚那的8口生产井产量相当于特拉华盆地约1000口页岩井，规模优势惊人。

Transocean的钻井船利用率预计在2026至2027年达到90%，2026年的合同空档期反而是利好，公司可趁市场紧缩以更高费率重签合同。Deepwater Atlas凭借稀缺的20000 psi防喷器能力拿到了63.5万美元的日费率，比普通船队高出的17.7万美元每天几乎全部转化为增量利润。闲置的Ocean Rig Apollo、Athena和Mylos在未来12至24个月内重返市场的可能性较低，重启成本不明确且市场优先选择现役船只。

到2030年左右，现有浮式钻机船队中80%的船龄将达到20年，大规模新造船计划尚未启动，供应紧缩格局将进一步强化。20000 psi技术仍是高利润利基市场，主要集中在墨西哥湾但未来可能扩展至苏里南或圭亚那，控压钻井技术则已普及化，不再构成显著的差异化优势。约70%计划获批的深水项目盈亏平衡点低于50美元每桶，叠加超级巨头重新关注储量替代的战略转向，深水钻探行业正迎来十年投资不足后的周期性复苏窗口。