油气十倍之旅（3）为什么预测油价 30 美元在我看来荒谬可笑

先说很多人关心的委内瑞拉，目前产量约90万桶/日，在全球占比不到1%。

能源咨询机构Rapidan Energy（其创始人Bob McNally曾任白宫能源顾问）认为，即便出现更亲美且相对平稳的过渡，委内瑞拉原油产量的修复也不会立刻跳升。在其最乐观情景下，更迭后的第一个完整年度产量最多增加约20万桶/日，而要实现更显著的复苏需要多年时间，十年内产量才有机会翻倍到约200万桶/日。

常规油田不是家里的水龙头，想开就开想关就关。一个新项目从发现到投产平均大约在5年左右，不少项目的开发周期会落在5到10年区间，大型海上或工艺更复杂的项目周期还会进一步拉长，美国墨西哥湾部分项目从发现到投产接近7年并不罕见。委内瑞拉的情况更麻烦。很多老油田与地面系统长期缺乏维护，设施老化甚至荒废，修复本身就需要持续的资本开支。再叠加历史欠账等不确定性，油企通常会把风险折价显著提高。所以即便油在那儿，把产量恢复到有意义的规模在现实中往往只会更慢更久，到时候油价早就涨起来了。

在我看来，西方油企真金白银大规模回流委内瑞拉的可能性很低。从经济、时间和安全风险综合来看都不划算，同样的资本投到巴西、圭亚那这些南美深海项目上回报更确定、周期更可控。

在2026年的全球能源展望中，一派极端看空观点甚嚣尘上，有人甚至喊出油价将跌至30美元。这种基于线性供需模型的论调默认了当油价跌穿成本线后石油公司还会继续满负荷生产。

石油市场是一个强烈的非线性系统，越接近痛点反作用力越猛烈。

达拉斯联储最新的能源调查把这事说得很清楚，美国油气企业在制定2026年资本开支时采用的WTI规划均价是59美元/桶，中位数与众数均为60美元，这比2025年的68美元预算价已经显著下调。整个美国上游产业都是围绕60美元这个中枢运转的。

你让价格去30美元？美国页岩油不需要开会讨论要不要减产，它会自动进入休克模式，资本开支砍掉增量停掉。就连官方口径最为保守的EIA在其最新展望中也认为2026年WTI均价在51美元左右，并预测美国原油产量将在2026年出现小幅下滑。官方都知道价格越低供给越收缩，想把油价压在30美元并维持一年在物理上极难实现。

预测者往往高估了页岩油的韧性却忽略了其自然递减的残酷性。页岩井首年产量衰减率通常高达60%，读EIA的钻井生产力报告就知道，在二叠纪盆地单月新井投产虽然能贡献约44万桶/日的增量，但老井的自然递减就吃掉了43万桶/日。这意味着行业每个月必须拼命奔跑才能勉强获得不到2万桶/日的净增长。一旦油价跌向30美元钻机停转新井断档，页岩油立刻停摆，届时我们看到的不会是供应过剩而是产量的断崖式下跌。

很多人盯着开采成本却忘了决定产油国行为的是财政盈亏平衡油价。根据IMF的最新数据，沙特阿拉伯约91美元/桶，伊拉克约92美元/桶，科威特约82美元/桶。30美元的油价将导致核心产油国集体财政休克，在博弈论视角下这是一个极不稳定的状态。当油价逼近这一生存红线时OPEC+减产保价的政治动力会急剧增强，30美元最多只能是市场突发意外的极端情况绝不可能成为年度均价。

更长期的约束来自资本开支。为了保障2030年的供应全球上游年度投资需要达到7380亿美元，而目前的轨迹仅为5700到5800亿美元。如果油价真跌到30美元，本就不足的资本开支会被进一步砍杀。你想用极低油价来压低通胀，结果只会制造更大的供给缺口把未来的油价暴力抬回去，这就是市场的自我纠偏。

而需求侧仍在增长。即使是保守的IEA 2025年12月的报告也判断2026年全球石油需求仍将增长约86万桶/日。印度也正在接棒石油需求，预计在2023到2030年间将贡献全球三分之一以上的需求增量。

在这个世界里要让油价维持在30美元，需要需求崩塌、OPEC+自杀式生产、美国页岩油亏本钻探、全球投资逆势增长这四件事同时发生的黑天鹅情景。有胆量和能力预测到这个情况发生，想必原油期货赚很多吧。