$科达制造(SH600499)$
【长江建材】科达制造2025年报点评
科达制造2025年业绩比预期略低，一是蓝科锂业4季度利润贡献少1亿元，因为做套期保值亏钱且吸附剂装置停产有减值，二是机械装备4季度不挣钱，源于意大利子公司有拖累。公司核心业务——海外建材是超预期的，全年收入82亿元，业绩15亿元（之前收购公告披露的是14.7亿元），净利率18.3%，且非洲瓷砖陶瓷4季度因为景气部分国家提价，近期因为印度企业进口非洲受阻计划进一步提价。我们预计2026年业绩约39-40亿元（海外建材20亿元+机械装备5-6+碳酸锂14，按均价12万元/吨算)，继续推荐。