对标液态电池锂矿 掘金固态电池硫化锂的弹性真龙

$博苑股份(SZ301617)$ $海辰药业(SZ300584)$ $上海洗霸(SH603200)$

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二大核心结论：

1、电解质为固态电池的核心增量环节，其中前驱体硫化锂是固态电池降本的核心。硫化锂是高增量、高毛利率和高壁垒的，是固态电池赛道最值得投资的板块。硫化锂对标的是液态新能源电池的最上游锂矿，是卡脖子的环节且是股价弹性最大的环节！

2、固态电池的硫化锂工艺主要有五大路线。固态电池未来核心关注有二大路线，分别是液相法和稀土分离法。硫化锂液相法的弹性真龙分别是博苑股份和海辰药业。硫化锂稀土分离法的核心真龙是上海洗霸。关于博苑股份和海辰药业的深度分析，详见本文末的链接。

一、硫化锂是固态电池最大且高壁垒高毛利率的增量环节
1、电解质为固态电池的核心增量环节，其中前驱体硫化锂是固态电池降本的核心。

2、硫化锂是高增量、高毛利率和高壁垒的，是固态电池赛道最值得投资的板块。硫化鲤对标的是液态新能源电池的最上游锂矿，是卡脖子的环节且是股价弹性最大的环节！

3、硫化锂工艺主要有五大路线，未来核心关注二大路线，液相法和稀土分离法。

4、硫化锂为固态电池核心的高壁垒和高价值量环节，扩产放量具备稀缺性。

一、稀土分离法
1、稀土分离法是有研稀土的独家合成工艺，是目前竞争力强的工艺，兼具高纯度+低成本的特性，粒径与形貌控制较好，已通过国内头部电池厂+日韩厂商相关验证，实现吨级硫化锂出货，固态领域竞争力突出。

2、2026年有望实现百吨级扩产，布局厂商有上市公司上海洗霸。

二、液相法
1、液相法是电解液添加剂的合成工艺。优点是粒径可控，成本较低，缺点是杂质含量高，引入较多的有机溶剂，在固态电解质烧结后易成炭，容易形成正负极微短路问题，短期需反复除杂加工成本较高。因此，本条路线虽未来具备降本放量潜力，但短期内因杂质含量问题，仍处于送样优化的过程。
2、若进展顺利，放量预计在2026年，布局厂商有天赐材料、瑞泰新材、海辰药业和科创板上市公司华盛锂电等。液相法添加剂的唯一标的博苑股份。
三、CVD法
1、CVD法，是科创板上市公司厦钨新能的独家合成工艺，优点是纯度高，缺点是能耗高、反应速率慢，难点在于规模化生产。
2、气相法目前仍处于送样阶段，若进展顺利，放量预计在2026年下半年，布局厂商只有科创板上市公司厦钨新能。
四、炭热还原法
1、葡萄糖等碳源进行炭热还原得到硫化锂。优点是成本最低，缺点是杂质含量高，引入部分碳杂质和有机溶剂，在运输、储存中会持续反应消耗硫化锂，并容易形成正负极微短路问题。因此，本条路线虽未来具备降本放量潜力，但短期内因杂质含量问题，仍处于送样优化的过程。
2、若进展顺利放量预计在2026年下半年，布局厂商有恩捷股份（内部自供为主）、当升科技和科创板上市公司容百科技（内部自供为主）。

五、锂硫燃爆法
1、金属锂加硫单质进行燃爆反应得到硫化锂。优点是纯度最高，缺点是有燃爆风险，不适合大规模生产。

2、本路线仅可实现公斤级送样，不具备百吨级扩产能力，布局厂商有上市公司赣锋锂业和天齐锂业。

六、固态电池专栏文章

1、 网页链接

博苑股份分析

2、网页链接

海辰药业分析

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