并购案例：东莞硅翔的两次并购之路
本文：2530字 | 12 分钟阅读
Q
东莞硅翔的本次并购之路?
A:东莞硅翔是东莞长安的企业，2019年从3000万净利润增长到2025年2亿元净利润。
2019年，东莞硅翔51%出售给高澜股份；2022年，高澜股份出售31%给深创投，实现控制权重回严总；2026年，东莞硅翔100%出售给爱克股份，换股大部分。
所有人在东莞硅翔的成长中都取得了收益。
一、每周并购进展
根据同花顺的数据，2026年3月23日-2026年3月29日，3大交易所共披露135条并购重组（含对外投资等）事件：
正在进行中的并购重组87次（其中首次披露53次）；
完成资产过户46家；失败3家。
首次披露的家数情况如下：
项目
股权收购
其他资产
51%以下
51%以上
首次公告
39
12
9
收购超过51%股权的并购重组具体情况如下：
上海能源（600508.SH）、震安科技（300767.SZ）
九州一轨（688485.SH）：收购半导体企业
唯科科技（301196.SZ）、通策医疗（600763.SH）；
东微半导（688261.SH）、厦门钨业（600549.SH）
新增的发行股份购买资产的并购重组具体情况如下：：
万得凯（301309.SZ）：不构成重大资产重组；
长源东谷（603950.SH）：襄阳康豪机电100%股权；
睿能科技（603933.SH）：博泰智能；
二、东莞硅翔：2026年爱克股份换股收购
2026年3月28日，爱克股份公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》：
上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向严若红等23名交易对象购买东莞硅翔100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
东莞硅翔100%股权作价为22亿元，其中现金支付9.6亿元，股份支付12.4亿元。
每位股东现金和股份比例，可自主选择，比如23人中大部分股东一半现金、一半股份；严若洪35%为现金，65%股份；3位全部现金……
业绩承诺为2025年-2027年净利润分别为1.7亿元、1.8亿元、2.1亿元，三年累计5.6亿元。累计净利润实现数未达到90%，即5.04亿元，则向上市公司补偿。
设置超额业绩奖励、应收账款承诺及补偿。
有关作价：
22亿元，承诺2025年至2027年分别为1.7亿元、1.8亿元、2.1亿元。估值为2025年承诺业绩的12.94倍、为2026年承诺业绩的12.22倍、为2027年承诺业绩的10.47倍；估值为三年累计业绩的3.92倍。
2025年东莞硅翔审计净利润为2亿元，估值为2025年净利润的11倍，而且从行业角度看，东莞硅翔未来2年净利润大概率是增长。再结合对赌条件为累计业绩未达到90%，即5.04亿元才向上市公司补偿。
可以理解为：本次作价是按前1年净利润11倍，并设置了弱对赌（对赌是给审核与公众，对标的老板而言，几乎可以确定完成）。
1、爱克股份
公司成立于2009年9月18日，于2020年9月16日在深交所创业板上市，公司注册地址位于深圳市光明区。
从户外智能照明起家，正加速向新能源汽车配套、储能、热管理领域转型，构建“新能源为主、照明为辅”的业务格局。
2022年7月13日，爱克股份现金收购永创翔亿80%股权，作价1.92 亿元，为上市后首笔新能源并购。公司切入新能源电池安全材料领域，布
局新能源业务。
2024年9月24日，爱克股份现金收购无锡曙光64.87%股权，作价 2.47亿元。公司布局新能源汽车驱动电机铁芯，完善新能源汽车零部件产业链。
2025年12月，爱克股份公告发行股份购买东莞硅翔100%股权收购预案，作价22亿元（现金9.6亿+股份12.4亿）。公司切入动力电池热管理/液冷领域，构建新能源全产业链闭环。
2、东莞硅翔
东莞硅翔，成立于2008年5月30日，法定代表人与实控人为严若红，注册地位于东莞市长安镇。公司是新能源动力电池/储能热管理一站式解决方案提供商。
公司产品为电池热管理、信号采集集成，覆盖加热、隔热、散热、CCS全链条。2011年推出国内首款动力电池加热膜，2015年推出国内首款电芯隔热棉，介入液冷板、液冷机组（CDU）、浸没式液冷。
最近今年，东莞硅翔业绩增长较快：2024年收入19亿元，净利润为1亿元；2025年收入超过30亿元，净利润超过2亿元。
三、东莞硅翔：2019年高澜股份控股收购
2019年9月30日，高澜股份公告《关于购买东莞市硅翔绝缘材料有限公司51%股权并与交易对手签订相关资产购买协议的公告》：
以现金方式收购东莞市硅翔绝缘材料有限公司51%股权，交易价款为 2.04亿元。
东莞硅翔总作价4亿元。
业绩承诺为2019年-2021年净利润分别为3,200万元、4,300万元、5,200万元，三年累计1.27亿元。累计净利润实现数未达到95%，则向上市公司补偿。
设置超额业绩奖励、应收账款承诺及补偿。
1、高澜股份
成立于2001年，于2016年2月深交所创业板上市，注册地址位于广州科学城。
公司为国内液冷热管理龙头，以电力电子液冷为基本盘；以高功率密度装置热管理为增长引擎，主要服务数据中心、AI算力中心、储能等。
2、东莞硅翔
出售控制权让东莞硅翔股东解决了个人财务安全；
承诺期内，东莞硅翔完成业绩承诺，其中2021年超过8000万净利润，超过承诺净利润60%以上。
结合双方协同、东莞硅翔业绩增长、2021年IPO的火爆，东莞硅翔与高澜股份共同做出了：“高澜股份部分退出，东莞硅翔独立上市”战略：
2022年11月，高澜股份向深创投制造业转型升级新材料基金等机构转让东莞硅翔31%股权，整体作价13.2亿元，转让价款4.1亿元。交易后，高澜股份持有东莞硅翔股权比例约18%，不再纳入合并报告。
同步，深创投制造业转型升级新材料基金向东莞硅翔增资1.5亿元，补充运营资金。
本次交易后，东莞硅翔实控人变回原创始人。
在东莞硅翔的三次交易中，各方股东都分别实现了目标：
第一次：
高澜股份切入新领域，增加了上市公司业绩；
硅翔股东实现了部分退出，财务自由，减轻了东莞硅翔的发展压力。
第二次：
高澜股份实现4亿元现金流入，增加了主业的资金投入，为2025年液冷爆发提供了弹药；
硅翔创始人重新取得控制权，并通过引资取得扩张资金。
第三次：
爱克股份通过换股取得东莞硅翔100%股权，上市公司净利润大幅增加。
东莞硅翔股东取得资本回报，创始人将成为上市公司主要合伙人。
并购，是交易。
交易为什么会产生价值？那是因为每个人的角度不一样，成长经历不一样，对风险、收益的感知不一样。
交易中，多看客观事实，多预判未来。
交易中，减少唯心之论：“如果企业那么好，为什么要卖？”“上市公司不是因为业绩不好，为什么那么积极买企业”……
并购，是交易。
交易，有失败，也有成功。保证安全，勇敢前行。
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