翘望牛市：博敏电子 2025 中报解读：发展新进展彰显潜力
来自专栏 翘望牛市 2025年08月24日 21:42
营收增长的积极信号
博敏电子在 2025 年上半年展现出了营收增长的良好态势，其营业收入达到 17.05 亿元，同比增长 12.71%。这一增长幅度在当前复杂的市场环境中显得尤为可贵。从行业横向比较来看，PCB 行业整体在上半年受到全球经济波动、供应链调整等因素影响，增长速度较为平缓。据相关行业数据统计，同类型的一些 PCB 企业上半年营收平均增长率在 8% 左右，博敏电子能够超出行业平均水平，反映出其在市场竞争中具备一定优势。
从纵向产业链角度分析，博敏电子的营收增长得益于其对上下游产业链的深度挖掘与拓展。在下游应用领域，公司积极布局 AI 数据中心、智能汽车等热门行业。随着 AI 技术的迅猛发展，数据中心对高性能 PCB 的需求呈井喷式增长。博敏电子提前布局，其相关产品已获得头部客户认可，从而在这一快速增长的细分市场中占据了一席之地。在汽车电子领域，新能源汽车的电动化、智能化趋势推动车用 PCB 需求持续攀升。2024 年博敏电子汽车电子订单同比增长 13%，并且在 2025 年上半年延续了这一良好势头，国内新能源车企订单源源不断，为营收增长提供了有力支撑。
产能扩张与结构优化的深远意义
江苏博敏的蜕变
江苏博敏的发展在 2025 年上半年取得了重大突破。目前一期工厂处于满产状态，盈利稳定，这是其前期产能建设与市场开拓成果的直接体现。更为关键的是二期工厂的进展，经过产能爬坡期的努力，在技术、产品、客户及运营管理等方面都取得了长足进步，产能利用率稳步提升，最终实现了扭亏为盈。2025 年 7 月 19 日，江苏博敏二期 IC 载板产线获华为、浪潮批量订单，年产值达 30 亿元，这不仅是对其产能提升的认可，也将极大地推动其后续发展。
从行业层面来看，PCB 行业具有典型的规模效应特征。当产能利用率提升时，单位产品的固定成本会大幅下降，从而提升整体盈利能力。江苏博敏二期工厂产能利用率的提升，使得其规模效应逐渐显现。与行业内类似处于产能爬坡阶段的工厂相比，江苏博敏二期工厂的进展速度较快，提前进入盈利轨道，这得益于公司先进的生产管理模式以及精准的市场定位。预计下半年随着订单结构的进一步改善，江苏博敏二期工厂有望步入发展的快车道，为公司贡献更多利润。
梅州项目的战略价值
梅州新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）的建设也是博敏电子产能扩张的重要一环。该项目聚焦于高多层、HDI 及车载 PCB 等高端产品领域。从产业链角度分析，高多层 PCB 在 5G 通信、服务器等领域有着广泛应用；HDI（高密度互连板）则是智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的核心部件；车载 PCB 更是新能源汽车实现智能化、网联化的关键基础。
该项目部分车间已于 2025 年 5 月进入试运行阶段，预计建成投产后，将新增年产值 30 亿元。这不仅将大幅提升博敏电子的营收规模，更重要的是，随着高端产品产能的增加，公司产品结构将得到进一步优化。高端产品往往具有更高的毛利率，预计该项目投产后，公司整体毛利率有望提升至 25%-30%，盈利能力将得到质的飞跃。与行业内其他企业的类似项目相比，梅州项目在技术先进性、产品定位精准度方面具有优势，有望在高端 PCB 市场竞争中脱颖而出。
创新业务拓展的广阔前景
博敏电子的创新业务在 2025 年上半年也取得了显著进展。业务从最初的器件定制逐渐走向 EMS 全供应链服务，这一转变具有深远意义。从行业横向对比来看，许多同类型企业仍停留在单一的器件制造或简单的组装服务阶段，博敏电子能够向全供应链服务拓展，体现了其强大的整合能力与前瞻性的战略眼光。
在业务拓展过程中，公司涉及的领域不断拓宽，从传统的家电领域延伸至军工、新能源（汽车、电单车、储能）、功率半导体等新兴领域。在家电领域，公司积累了美的、格力、TCL 等行业龙头客户，这为其业务拓展提供了稳定的现金流与品牌背书。在新兴领域，公司与华为技术、速腾聚创、造车新势力、航天二院、南瑞集团、中车等客户逐步深入合作。军工领域对产品的可靠性、安全性要求极高，能够进入该领域并与航天二院等客户合作，充分证明了博敏电子的技术实力与产品质量。在新能源汽车、储能等领域，随着全球对清洁能源的需求不断增长，市场空间极为广阔。博敏电子提前布局，有望在这些新兴赛道中收获丰厚的市场份额，为公司未来的持续增长注入强大动力。
新公司设立的战略布局
经深圳市市场监督管理局批准，博敏电子在 2025 年 7 月 14 日投资设立深圳市昇伟线程科技有限公司。从行业发展趋势来看，当前人工智能、工业控制等领域正处于快速发展阶段。昇伟线程科技有限公司的经营范围主要包括人工智能基础软件开发、人工智能硬件销售、工业控制计算机及系统制造与销售以及数据处理和存储支持服务等，这与行业发展热点高度契合。
通过设立该公司，博敏电子能够进一步拓展其在新兴技术领域的布局。从产业链角度分析，这有助于公司向上游延伸，掌握核心技术，增强在 PCB 及相关产品制造过程中的技术附加值。与同行业企业相比，许多企业仍专注于传统的制造环节，博敏电子通过设立新公司进入新兴技术领域，有望在未来的市场竞争中抢占先机，形成差异化竞争优势，为公司带来新的利润增长点。
综合来看，博敏电子在 2025 年上半年的诸多新进展，无论是营收增长、产能扩张、创新业务拓展还是新公司设立，都显示出公司良好的发展态势与强大的潜力。尽管在发展过程中可能面临一些挑战，如市场竞争加剧、原材料价格波动等，但凭借其在各方面的积极布局与努力，博敏电子有望在未来的 PCB 行业及相关领域中取得更为优异的成绩，为投资者带来丰厚回报。
