43元达仁堂的价值几何？

2023年，由于疫情等原因，达仁堂的扣非净利润冲到了历史高点，每股分红1.28元。

2024年，没了疫情催化的加持，并计提了比以往成倍的资产减值损失，业绩同比回落，但公司依然保持了每股分红1.28元。

再看2025年，达仁堂的扣非净利润同比增长是明牌，基本能和2023年的历史利润高点打平，且2025的资产减值应该能回归正常水平，我们依然可以保守按照每股1.28元来计算年度分红。

所以如今花43元买一股达仁堂，等半年后年度分红到账，这笔投资付出的实际每股成本是 43-2.45-1.28=39.27元。

再来看2026，假设扣非利润不增长，每股收益还是1.28元，这笔43元的投资的回报率是多少呢？ 1.28/39.27=3.26% 如果你投资的钱不是急用的钱，是等得起的钱，完全可以把它当成最低回报为3.26%的债券买。目前银行消费贷款的利息也就是3%，这意味着你的投资回报已经高于了社会平均预期的资本回报率了。

这是最最保守的账了，然而这次特别股息之后，达仁堂账上依然还有余的现金和存单支持分红，且达仁堂的业绩也大概率是每年双位数增长，这意味着回报率肯定比3.26%更高。现在这个市场，长电、茅台的股息率也在3字头水平，价值股们都跌得旗鼓相当，且各有各的鬼故事。

另外在这里我可没有吹票，3.26%这么低的预期真没什么好吹的。我从一开始按人口年龄结构给它大致算了个未来的账，就把达仁堂股票当做是下有保底的养老债券买了。只是我们在生活中说“下有保底”的时候，经常会顺嘴说一句“上不封顶”，这后半句……是我的美好期望吧。