豆包给的中宠25年4季度以及26年1季度业绩预测

$中宠股份(SZ002891)$ $中宠转2(SZ127076)$

截至 2026 年 3 月 18 日，中宠股份尚未披露 2025 年 4 季度及 2026 年 1 季度正式财报。以下为基于公司三季报、行业数据与机构研报的业绩预测与分析，不构成投资建议。

一、2025 年 4 季度（Q4）业绩预测

1. 核心预测（机构一致预期区间）

营业收入：16.4 亿–16.7 亿元，同比 + 28%–30%，环比 + 15%–17%。

归母净利润：1.27 亿–1.35 亿元，同比 + 13%–20%，环比 - 2%–+4%。

扣非净利润：1.30 亿–1.38 亿元，同比 + 25%–32%，环比 + 5%–11%。

2. 预测依据

国内品牌高增：双 11 大促带动，旗下 Wanpy、Toptrees、ZEAL 三大品牌线上 GMV 同比 + 39%，领跑行业。

海外产能修复：美国工厂重组完成、加拿大 / 墨西哥工厂 Q4 业绩同比改善，海外自有品牌出口双位数增长。

全年目标锚定：机构一致预测 2025 年全年营收约55 亿元（同比 + 23%）、归母净利润约4.6 亿元（同比 + 17%），据此倒推 Q4 数据。

盈利结构：毛利率约30.5%，销售费用率因促销略有上升，但高毛利主粮占比提升，支撑扣非增速优于归母。

二、2026 年 1 季度（Q1）业绩预测

1. 核心预测（机构一致预期区间）

营业收入：13.8 亿–14.2 亿元，同比 + 25%–29%。

归母净利润：1.15 亿–1.22 亿元，同比 + 26%–34%。

扣非净利润：1.18 亿–1.25 亿元，同比 + 34%–42%。

2. 预测依据

国内高增延续：公司目标 2026 年国内业务增速40%+，Q1 为传统旺季，叠加春节消费与新品推广。

海外产能释放：美国工厂二期预计 2026 年 Q1 末建成，Q2 起贡献增量；加拿大、墨西哥工厂产能持续释放。

产品结构优化：主粮（增速快、毛利高）占比提升，预计带动整体毛利率 **+1pct至31.5%** 左右。

费用率改善：规模效应显现，销售费用率有望稳定在 **30%** 左右，净利率小幅提升。

三、关键驱动与风险提示

1. 增长驱动

国内自主品牌：Wanpy、Toptrees、ZEAL 矩阵完善，线上线下渠道拓展，主粮业务高速增长。

海外全球化：北美、东南亚产能布局对冲关税风险，自有品牌出海加速。

产能释放：国内干粮产能、美国工厂二期等陆续投产，支撑销量与盈利。

2. 主要风险

行业竞争加剧：销售费用率上行，短期压制利润率。

原材料价格波动：肉粉、谷物等成本上涨影响毛利率。

海外政策与汇率：美国关税、地缘政治及汇率波动带来不确定性。

四、机构一致预期（2025–2026 全年）

2025 年（全年）营业收入55.0 亿元（同比 + 23%）归母净利润4.6 亿元（同比 + 17%）扣非净利润4.5 亿元（同比 + 32%）

2026 年（全年）营业收入70.5 亿元（同比 + 28%）归母净利润6.0 亿元（同比 + 30%）扣非净利润5.9 亿元（同比 + 31%）

数据来源：浙商、江海、海通等多家券商 2026 年 2 月最新研报均值。