花园生物的价值投资报告
持有花园生物及其可转债超过2年，静待爆发期 $花园生物(SZ300401)$ $花园转债(SZ123178)$
报告机构：Social Research 报告日期：2025年09月11日 数据周期：2023.09.11 - 2025.09.11
1. 引言
本报告旨在从价值投资的角度，对浙江花园生物医药股份有限公司（股票代码：300401，下称“花园生物”）进行一次全面而深入的分析。在当前复杂的宏观经济与多变的市场环境下，发掘具备长期价值和坚实“护城河”的企业是投资成功的关键。本研究将通过考察公司基本面、行业发展现状、财务运营表现、社交媒体舆情以及详细的估值分析，力求为广大投资者提供有价值的决策参考。本研究将涵盖公司在维生素D3领域的行业地位、“一纵一横”战略布局、财务风险评估、市场情绪解读等多维度内容，以期更清晰地展现花园生物的投资价值。[8,9]
2. 公司概况与战略布局
浙江花园生物医药股份有限公司成立于2000年12月，是一家集研发、生产和销售于一体的生物医药企业。公司于2014年10月9日在深圳证券交易所创业板挂牌上市，是国家级高新技术企业、国家“专精特新”小巨人企业和农业产业化国家重点龙头企业。[3,9,21] 经过二十多年的发展，花园生物已成长为全球最大的维生素D3生产和出口企业之一，在国际维生素市场享有良好声誉。[4,5,8]
公司的核心业务围绕维生素D3系列产品展开，并已构建了从上游原材料（羊毛脂胆固醇）到核心产品（维生素D3），再到下游高附加值产品（25-羟基维生素D3）的全球唯一全产业链布局。[20,21] 这一垂直一体化优势构成了其最核心的竞争壁垒。
为突破单一产品周期性风险，公司于2021年提出并实施“一纵一横”发展战略。[15]
“一纵”：在巩固维生素D3全产业链优势的基础上，通过收购花园药业，正式进入医药制造领域，实现了“原料药+成品药”的一体化联动发展，向下游高附加值领域延伸。[15,21]
“一横”：利用现有的全球市场优势和营销渠道，横向扩张产品线，布局维生素A、E、B6及生物素等新品种，旨在成为综合性维生素龙头企业。[15,33]
在研发创新方面，花园生物已建立省级高新技术企业研究开发中心和院士专家工作站，并与中国科学院、浙江大学等顶尖科研院所开展广泛技术合作，为其可持续发展提供了有力支撑。[8,27]
3. 行业分析
花园生物的业务主要集中在维生素D3和医药制造两大领域。因此，深入了解这两个行业的市场环境、竞争格局和发展趋势，对于评估公司的投资价值至关重要。维生素D3行业受全球人口健康需求、饲料行业发展以及生产技术进步等因素驱动，呈现出一定的周期性波动和结构性变化。医药制造行业则受到国家政策、技术创新和市场需求等多重因素的影响，面临着药品集中采购、新药研发和质量控制等挑战。本章将对这两个行业进行详细剖析，力求为投资者提供一个清晰、全面的宏观视角，从而更好地理解花园生物所面临的机遇与挑战。
3.1 维生素D3行业：市场规模与竞争格局
全球维生素D成分市场规模在2024年已达到120.06亿元人民币，预计到2030年将增长至165.69亿元人民币，预测期间年复合增长率（CAGR）为5.52%。[6,14] 维生素D3作为维生素D最主要的活性形式，其下游应用广泛，其中饲料行业是最大的应用领域，占比约90%。[17,28]
全球维生素D3的名义产能约为1.73万吨，行业格局高度集中。[7,17]花园生物凭借3600吨的年产能，占据了约30%-40%的全球市场份额，稳居全球最大维生素D3生产商的宝座。[17,30]
行业内的主要参与者可分为两大阵营：
海外企业：以荷兰的帝斯曼-芬美意（DSM-Firmenich）、德国巴斯夫（BASF）和印度的Fermenta为主，技术领先但生产成本较高，主要聚焦于食品及医药级高端产品。[11,30]
国内企业：以花园生物、新和成、金达威、海盛制药、浙江医药等为代表，主要生产饲料级产品，并凭借成本优势在全球市场中占据主导地位。[10,17]
维生素D3行业存在显著的进入壁垒，包括技术、资金、人才和品牌等多方面，这使得新进入者难以在短期内撼动现有市场格局，从而保障了龙头企业的“护城河”。[11,32]
3.2 医药制造行业：市场环境与政策影响
医药制造行业是典型的弱周期行业，具有较强的刚性需求。[27] 近年来，国家持续推进医药改革，其中药品集中采购（集采）成为影响行业格局和企业盈利模式的核心政策。集采通过“以量换价”的方式大幅降低药品价格，对制药企业而言，既是获取稳定市场份额的机遇，也带来了利润空间被压缩的严峻挑战。[19,31]
花园生物通过收购花园药业，切入心血管、神经系统等慢性疾病治疗领域。[20] 目前，花园药业已有缬沙坦氨氯地平片(I)、多索茶碱注射液等6个产品成功中选国家或地方集采。[20,27] 其中，缬沙坦氨氯地平片是唯一入选国家基本药物目录的复方降压制剂，在国内外权威指南中被推荐为首选药物之一，市场潜力巨大。[15]
尽管面临集采带来的降价压力，但花园药业通过积极参与、成本控制和“生产一代、研发一代、储备一代”的研发战略，努力保持市场份额与盈利能力。[20,27] 投资者需密切关注公司在集采中的后续表现及新产品研发进展，以评估其在医药制造领域的长期发展潜力。
3.3 行业发展驱动因素与挑战
维生素D3和医药制造行业的发展受到多种复杂因素的驱动与制约。
驱动因素
健康需求增长与消费升级：全球人口老龄化趋势及居民健康意识的普遍提升，推动了对维生素D3等营养保健品的需求。 美国FDA于2025年9月批准提高乳制品中维生素D3的最大允许使用量，预计将直接刺激食品级VD3的市场需求。[34]
供给侧格局优化：近年来，海外主要竞争对手（如帝斯曼、巴斯夫）因成本压力、生产事故等原因出现产能收缩或退出部分市场，为花园生物等国内龙头企业提供了市场扩张空间。[12,22]
产品价格进入上行周期：受上游原材料紧缺、供给端收缩及下游养殖业需求复苏等多重因素影响，维生素D3价格自2024年下半年开始走出底部区间，呈现加速上涨态势，为相关企业带来显著的利润弹性。[22,27,37]
宏观政策红利：“关税反制”与“进口替代”等宏观政策，以及公司被纳入“新质生产力”、“合成生物”等战略性概念，为其带来了政策支持预期和长期发展想象空间。
面临的挑战
原材料价格波动：羊毛脂胆固醇等上游原材料价格的波动，直接影响企业的生产成本和盈利能力。[22,35]
市场竞争与技术创新压力：虽然行业壁垒较高，但市场竞争依然存在。企业需持续进行技术创新，以维持成本优势和产品竞争力。[29]
国际贸易环境的不确定性：复杂的国际贸易关系可能对产品的出口业务构成潜在风险。
4. 基本面分析：财务与运营
本章将从价值投资的核心视角，对花园生物的财务状况和运营效率进行深入剖析，评估其盈利能力、成长性、运营效率及财务风险，以揭示公司的内在价值。
4.1 盈利能力分析
花园生物的盈利能力表现出与维生素D3价格周期高度相关的特征，但其全产业链优势提供了强大的成本控制能力和利润缓冲垫。[22,28]
业绩增长显著： 2025年上半年，公司实现营业收入6.35亿元，同比增长5.86%；归母净利润1.62亿元，同比增长13.67%。[20,36] 更早的数据显示，2024年第一季度归母净利润同比增长高达76.41%，显示出强劲的盈利爆发力。[26]
高毛利率水平： 得益于维生素D3业务的高毛利和医药制造板块的贡献（药品毛利率高达74%），公司整体毛利率表现优异。[28,30] 2022年前三季度，公司总体毛利率为68.03%，净利率为32.81%，盈利能力在同行业中处于领先水平。[15]
利润弹性巨大： 维生素D3价格是公司利润的核心弹性来源。据测算，在现有3600吨产能下，维生素D3价格每上涨100元/kg，对应约3.6亿的净利润增量。[22] 考虑到2024年底VD3价格已暴涨至年初的3倍以上，其对2025年业绩的正面影响值得高度期待。[33]
结论：花园生物展现了卓越的盈利能力和利润弹性。尽管历史业绩曾因VD3价格下跌而波动[9]，但当前行业上行周期及公司强大的成本控制能力，预示着其盈利水平将进入新的高增长阶段。
4.2 成长性分析
花园生物的成长性主要由其“一纵一横”战略驱动，展现出清晰的内生增长与外延扩张路径。
“一横”战略拓展产品矩阵： 公司通过可转债募资，大力推进金西基地的产能扩张，横向布局维生素A（年产6000吨）、维生素E（年产20000吨）、维生素B6（年产5000吨）和生物素（年产200吨）等新品种。[15,33] 其中，年产6000吨维生素A粉项目已于2025年9月完成建设。[36] 这些项目投产后，预计将使公司跻身各大维生素品种的第一梯队，极大分散单一产品风险，打开新的增长天花板。[15]
“一纵”战略深化医药布局： 收购的花园药业已成为公司重要的收入和利润来源。[28,30] 随着多款集采药品持续放量和在研高端仿制药管线的推进，医药制造板块有望为公司提供长期稳定的增长动力。[15,20]
新领域探索： 公司于2024年新增“年产10000吨L-丙氨酸（发酵法）及生物制造中试基地项目”，投资2.2亿元，旨在进入新材料领域，培育新的利润增长点。[13,33]
结论： 花园生物的成长路径清晰且多元。短期看VD3价格上涨带来的业绩爆发，中长期看“一横”战略下新维生素品种的产能释放，以及“一纵”战略下医药板块的稳健增长。公司正从单一的VD3龙头向综合性大健康营养企业迈进。[12]
4.3 运营效率分析
高效的运营管理是企业核心竞争力的体现。花园生物在研发投入、技术创新和生产布局优化方面均表现出色。
研发投入持续增长： 2019-2023年，公司研发投入年均复合增长率达到20.75%。[12] 公司不仅设有三大研发中心，还于2024年获得了“一种维生素D3粗品分离提纯的母液回收制备维生素D3的方法”等发明专利，持续通过技术创新提升产品附加值和生产效率。[25]
费用控制良好： 随着规模效应的体现，公司费用率有望进一步降低。例如，2024年第三季度销售费用率已回落至16.57%。[12,15]
生产布局优化： 公司正逐步将东阳基地的产能向金华基地整合，通过集约化生产，有望进一步降低运营成本，提升整体效率。[12]
4.4 财务风险分析
价值投资必须审慎评估财务风险。花园生物在快速扩张的同时，其财务结构和关联方风险也需引起高度关注。
关键风险点：财务杠杆与大股东风险
较高的财务杠杆： 截至2025年9月，公司总债务/总资本比率为66.0%，在同行业中处于中等水平，但仍需关注其偿债能力。[18,23] 同时，在建工程金额巨大（截至2024年底为6.61亿元），占总资产比例为12.61%，若项目进度或未来收益不及预期，存在减值风险。[16,35]
大股东掏空风险（市场质疑）： 部分市场分析指出，花园生物存在典型的“母弱子强”特征，其控股股东花园集团自身盈利能力弱、流动性紧张且股权质押率高。[35] 2021年，公司以高达826.30%的评估增值率，作价10.7亿元从集团收购花园药业，此举曾引发监管关于利益输送的问询。[35] 投资者需警惕频繁的关联交易背后，可能存在的上市公司向大股东“输血”的风险。
可转债影响： 12亿元可转债的发行增加了公司的利息支出，且未来可能面临转股带来的股权稀释压力。[12,36]
结论： 尽管公司主营业务健康，但其财务风险不容忽视，特别是与控股股东相关的治理风险，是价值投资者必须审慎评估的核心要素。
5. 社媒舆情分析
社交媒体是观测市场情绪和投资者关注点的晴雨表。本章将深入剖析花园生物近期的社媒舆情，从量化与质化两个维度，解读市场对其的认知、情绪与预期。
5.1 舆情声量与互动量趋势分析
数据分析显示，花园生物的社交媒体声量和互动量呈现明显的事件驱动型特征。 舆情热度主要集中在2025年4月和6月，核心驱动因素包括：
行业利好消息：如“维生素D3价格上涨”、“关税反制与进口替代”等话题，直接刺激了市场关注度。微博在4月声量达到686的峰值，微信公众号则在6月达到533的峰值，均与VD3价格飙升的报道密切相关。[37]
公司财务表现：公司年报披露的净利润增长及分红计划，在微博和抖音等平台引发了大量互动。4月，抖音互动量高达25,945，微博互动量也达到15,333，反映了市场对公司业绩的积极反应。
然而，进入第三季度后，各平台声量和互动量普遍回落，显示市场短期讨论热度有所降温，关注点回归常态。
5.2 净情感度(NSR)趋势分析与深层解读
净情感度（NSR）的波动揭示了更深层次的市场情绪变化。[44,45]
正面情绪高点： 1月（微博70%，抖音80%）和6月（微博79%）的NSR高点，分别与“2024年业绩预增”和“全球霸主地位”的讨论高度相关，证明了基本面利好是情绪的核心支撑。
负面情绪拐点分析：4月（抖音-21%）：尽管当月VD3价格上涨，但一季度净利润5.5%的增速，相较于之前的高增长预期，可能令部分散户投资者感到失望。[41]8月（抖音-33%，微博-9%）：中报“不分配”的消息是该月负面情绪的主要诱因，尤其是在对分红更为敏感的抖音平台。
自动化分析偏差：值得注意的是，部分财经新闻因其整体基调（如市场动荡）被自动标记为负面，即使其中提及花园生物是利好消息，这导致NSR在某些时段（如3月微博）失真。
5.3 用户关注点与讨论主题聚类
通过对海量帖子内容的聚类分析，我们发现市场对花园生物的讨论高度聚焦于以下几个主题：
投资价值与市场地位（核心关注点）： “全球霸主”、“世界第一”、“垄断”等词汇频繁出现，构成了市场对其最核心的认知。[39,43] 如微博用户“龚凯杰”发布的“世界霸主级别的垄断公司一览表”中，明确将花园生物列为“维生素D3霸主，全球市占率第一”。[39]
产品价格波动与盈利能力（短期催化剂）： 维生素D3价格的飙升是短期内最受关注的催化剂。微博用户“K线破局者”指出：“6月底花园生物的饲料级维生素D3报价飙升至660元/公斤，涨幅超160%”，并认为今年是维生素企业的“业绩大年”。[37]
公司财务表现与分红（基本面验证）： 年报、季报的净利润增长和分红计划是投资者验证公司价值的重要依据。[42]
噪音与非相关信息： 在抖音等平台，存在大量关于“花园村”的讨论，虽间接提升了品牌形象，但与股票投资价值关联较弱。[40] 另有部分内容如推广灭鼠药，虽与公司产品相关，但讨论角度偏离投资价值。[38]
5.4 用户画像与情绪特征分析
基于不同平台的内容特性，我们推断出讨论花园生物的用户画像：
专业投资者（微博/知乎）： 倾向于关注公司的行业壁垒、长期战略和财务数据，对“全球霸主”和“新质生产力”等宏大叙事更为敏感。
大众投资者/散户（抖音）： 对短期业绩增速、分红政策和股价波动更为敏感。他们容易被直接的利好吸引，也更容易因短期不达预期而产生负面情绪。如抖音评论中常见的“大A从不看业绩”、“业绩好的不一定涨”等观点，反映了散户普遍存在的短期投机心态和对市场非理性因素的担忧。[42]
6. 估值分析
估值是价值投资的基石。本章将结合花园生物的基本面和行业特点，运用多种估值方法，对其当前股价进行合理性评估，并给出目标价格区间。
6.1 估值方法与当前估值水平
我们主要采用市盈率（PE）和市净率（PB）两种相对估值法进行分析。
市盈率 (PE)： 反映市场为获取单位盈利所愿支付的成本。截至2025年9月11日，花园生物的市盈率(TTM)为23.50倍。[34]
市净率 (PB)： 反映市场对公司净资产的估值。截至同日，花园生物的市净率为2.50倍。[36]
在医药生物行业，成长性是决定估值水平的关键。花园生物作为细分行业龙头，其估值水平需要与其成长性相匹配。
6.2 同行业公司估值对比
为更客观地评估其估值水平，我们选取了仁和药业、金城医药和华润双鹤等公司进行对标分析。
对比可见，花园生物的市盈率和市净率在同行业中处于中等偏上水平。这反映了市场对其行业龙头地位和成长性的认可，但估值并不算低估。其较低的股息率也表明公司更倾向于将利润用于再投资以驱动成长。[23]
6.3 目标价格与合理估值区间
综合考虑公司的盈利预测、成长潜力及行业地位，我们设定了其目标价格与估值区间。我们采用相对保守的估值方法，以2025年预期每股收益0.70元为基础，并给予其25-28倍的市盈率估值，主要基于以下判断：
维生素D3价格维持高位带来的盈利高增长。[22]
“一横”战略下新产能释放带来的业绩增量。[15]
医药制造板块的稳健贡献。[30]
据此测算，我们认为花园生物的合理估值区间为17.5元至19.6元/股。未来12个月内的目标价格设定为18.5元/股。
此估值区间的实现，强依赖于VD3价格维持高位、新产能顺利投产以及医药板块增长符合预期等核心假设。
7. 风险提示
投资花园生物虽具潜力，但亦伴随多重风险，投资者在决策前必须予以充分认知和审慎评估。
7.1 市场与产品价格波动风险
此为公司面临的最主要风险。维生素D3作为大宗商品，其价格呈现显著的周期性波动，受供需关系、上游原材料成本、国际贸易环境等多重因素影响。[12,31] 历史上，VD3价格的大幅波动曾直接导致公司业绩的起伏。[9] 若未来价格进入下行周期，将直接侵蚀公司利润。同时，市场竞争加剧也可能迫使公司采取降价策略，进一步压缩盈利空间。
7.2 经营与项目投资风险
公司正大力推进金西基地等新项目建设，以实现“一横”战略扩张。[12] 然而，新项目建设和投产进度可能受到资金、技术、审批等多种因素影响，存在不及预期的风险。[35] 例如，VB6项目已出现延期试生产的情况。[24] 此外，生产基地的整合过程复杂，若衔接不畅，可能影响短期内的生产效率和产品质量。
7.3 政策与合规风险
医药制造行业受政策影响巨大。药品集中采购（集采）政策的持续推进，可能导致相关药品价格大幅下降，对花园药业的盈利能力构成压力。[19,31] 同时，环保政策日趋严格，也将增加公司的合规成本和环保投入。
7.4 财务结构与大股东风险
此为价值投资者需高度警惕的“红旗”风险。部分市场分析指出，花园生物存在“母弱子强”的治理结构风险。[35] 其控股股东花园集团自身盈利能力弱、流动性紧张，且持有上市公司的股权质押比例高。[35] 公司历史上曾以超高溢价从集团收购资产（如花园药业），引发市场对其向大股东进行利益输送的质疑。[35] 投资者必须密切关注公司的关联交易和资金流向，警惕大股东掏空上市公司的潜在风险。
8. 投资建议
本章将综合前述对花园生物基本面、行业、财务、舆情及风险的全面分析，给出具体的投资评级和操作建议，旨在为投资者提供清晰的决策指引。
8.1 投资评级与策略
投资评级：谨慎增持
综合分析，我们给予花园生物“谨慎增持”的投资评级。主要理由如下：
行业龙头地位稳固： 作为全球维生素D3行业的绝对龙头，公司拥有强大的定价权和产业链一体化优势，构成了深厚的“护城河”。[22] 当前VD3价格上行周期将直接厚增其利润。[30]
成长路径清晰： “一纵一横”战略提供了清晰的增长蓝图。横向扩张新品种维生素，纵向深化医药制造，双轮驱动未来成长。[15]
财务基本面尚可： 公司盈利能力强，成长性可期。尽管存在财务风险，但主营业务造血能力强，整体可控。[15]
“谨慎”之处在于，投资者必须正视VD3价格的周期性风险，以及与大股东相关的公司治理风险。[35]
8.2 目标价格与合理估值区间
基于前文的估值分析，我们重申对花园生物的价值判断：
合理估值区间： 17.5元 - 19.6元/股
12个月目标价格： 18.5元/股
此价格区间的实现，强依赖于维生素D3价格维持高位、新产能顺利释放、医药板块稳健增长等核心假设。投资者应持续跟踪这些关键驱动因素的变化。
8.3 仓位控制与风险管理
有效的风险管理是成功投资的保障。我们建议：
仓位控制： 建议将花园生物的初始仓位控制在个人股票投资组合的5% - 10%之间，不宜过重仓。
买入时机： 避免追高。建议在股价回调至合理估值区间下沿（如17.5元附近）或出现明确的技术性买点时，分批建仓。
止损策略： 设定严格的止损点。例如，可将止损位设在重要技术支撑位（如年线）下方，或设定为买入成本的-10%至-15%。一旦触发，应果断执行，以控制下行风险。
8.4 针对不同风险偏好投资者的建议
针对不同风险偏好的投资者，我们提供差异化的操作策略：
稳健型投资者：策略： 采取长期持有的策略，以分享公司稳健增长的红利。投资期限建议在3年以上。关注点： 重点关注公司的长期盈利能力、分红政策和财务健康状况。操作： 在估值区间下沿（17.5元附近）或更低位置分批建仓，耐心持有。可将大部分仓位作为底仓，享受长期价值增长。
成长型投资者：策略： 中长期持有，投资期限1-3年。在关注长期价值的同时，可适度把握行业周期带来的阶段性机会。关注点： 重点关注“一横一纵”战略的执行进度，特别是新产能的释放和新药的研发进展。操作： 可在合理估值区间内（17.5-19.6元）进行配置。当VD3价格出现明确的上涨信号或公司发布超预期利好时，可考虑适度增加仓位。
激进型投资者：策略： 短期波段操作为主，投资期限3-12个月。利用市场对VD3价格波动的敏感性，博取交易性机会。关注点： 高度关注VD3市场报价、行业新闻、社交媒体热点以及技术图表形态。操作： 对技术分析能力要求较高。在市场情绪高涨、价格加速上涨时顺势而为，但需设置更严格的止盈和止损点。需警惕，此类操作风险极高，不适合普通投资者。
9. 总结与展望
综上所述，花园生物作为维生素D3领域的全球绝对龙头，其核心竞争优势明确，护城河深厚。当前，在VD3价格进入上行周期的背景下，公司业绩有望迎来爆发式增长。同时，“一纵一横”战略的稳步推进，为公司打开了从中长期视角看更为广阔的成长空间，正从单一产品冠军向综合性大健康营养企业转型。[12,15]
然而，价值投资不仅要看到光明前景，更要审视潜在阴影。维生素D3价格的周期性波动是公司无法摆脱的固有风险。更值得警惕的是，与控股股东相关的公司治理风险，是悬在公司估值之上的一把“达摩克利斯之剑”，需要投资者保持高度关注和独立判断。[35]
展望未来，我们预期花园生物将继续巩固其在VD3全产业链的领导地位，并通过技术创新和成本优化，进一步强化其竞争优势。医药制造业务和新维生素品种的拓展，将逐步成为公司业绩增长的另外两大支柱。对于具备耐心和风险识别能力的价值投资者而言，花园生物提供了一个观察行业周期与公司成长共振的优秀案例。在合理的估值水平介入，并做好风险管理，长期持有，有望分享到这家细分领域“隐形冠军”的成长价值。
引用资料
[3] 花园生物股票_数据_资料 - 东方财富. 网页链接
[4] 花园生物公司在全省生物医药产业中“挑大梁” 上榜“高成长型” ....(2024-07-29) 网页链接
[5] 21硬核投研丨花园生物“失信”与“取信”： 一家细分领域龙头 ....(2021-05-11) 网页链接
[6] 2025年维生素D成分市场情况分析报告：规模趋势及企业数据 ....(2025-07-20) 网页链接
[7] 【行业洞察】维生素D3价格暴涨谁将直接受益？.(2024-06-26) 网页链接
[8] 花园生物是做什么的？花园生物的主营业务是什么？.(2025-09-10) 网页链接
[9] 21硬核投研丨花园生物“失信”与“取信”： 一家细分领域龙头蹊跷落寞__南方plus_南方+. 网页链接
[10] 无标题.(2025-07-10) 网页链接
[11] 2020-2026年中国维生素D3市场分析预测及发展趋势研究报告.(2025-09-11) 网页链接
[12] 【天风医药杨松团队|首次覆盖】花园生物：全球VD3一体化龙头，迈向综合性大健康营养企业.(2024-12-17) 网页链接
[13] 无标题. 网页链接
[14] 2025年维生素D成分市场情况分析报告：规模趋势及企业数据调研.(2025-07-19) 网页链接
[15] 花园生物研究报告：全球维生素D3龙头，一纵一横打开发展天花板. 网页链接
[16] 花园生物(300401)_公司公告_花园生物：2024年年度审计报告新浪财经_新浪网.(2029-12-26) 网页链接
[17] 涨价消息引爆维生素板块！维生素D3龙头已停止报价？分析师：业内情绪较为冷静 - 21财经.(2025-04-24) 网页链接
[18] 花园生物的基准分析。比较300401与同行业对手的表现。. 网页链接
[19] 无标题. 网页链接
[20] 维生素D3全产业链构建护城河 花园生物上半年营收利润双增.(2025-09-11) 网页链接
[21] 花园生物公司在全省生物医药产业中“挑大梁” 上榜“高成长型”企业 | 花园动态 | 文章中心.(2024-07-29) 网页链接
[22] 【行业洞察】维生素D3价格暴涨 谁将直接受益？_九方智投.(2024-06-26) 网页链接
[23] 花园生物的基准分析。比较300401与同行业对手的表现。. 网页链接
[24] 维生素D3全产业链构建护城河 花园生物上半年营收利润双增_九方智投.(2025-08-18) 网页链接
[25] 花园生物获得发明专利授权：“一种维生素D3粗品分离提纯的母液回收制备维生素D3的方法”_腾讯新闻.(2024-04-24) 网页链接
[26] 花园生物，新和成，兄弟科技，VD3涨价哪家收益多 在探讨 花园生物 、 新和成 、 兄弟科技 这三家公司在维生素D3（VD3）涨价情况下的收益多少时，我们可以结合已知的财... - 雪球.(2024-06-25) 网页链接
[27] 花园生物(300401)_公司公告_花园生物：2024年年度报告新浪财经_新浪网.(2029-11-04) 网页链接
[28] 维生素D3产业链跟踪：新和成VS花园生物VS浙江医药，产品升级？产能？渗透率提升？. 网页链接
[29] 维生素D3价格暴涨及维生素行业展望_中金在线财经号. 网页链接
[30] 维生素D3涨价：花园生物、新和成、金达威和浙江医药成色几何？.(2024-11-09) 网页链接
[31] 花园生物(300401)-公司公告-花园生物：2024年年度报告-股票行情中心 -搜狐证券.(2029-11-04) 网页链接
[32] 2022-2028年中国维生素D3行业竞争格局分析及投资前景规划报告.(2025-09-11) 网页链接
[33] 海通国际-花园生物(300401)VD3龙头有望受益于VD3涨价，募投项目新增VA／VE／VB6产能-241202.pdf. 网页链接
[34] 花园生物(SZ300401)股票股价_股价行情_财报_数据报告 - 雪球. 网页链接
[35] 花园生物14亿在建工程之谜 大股东掏空上市公司有术？.(2022-09-17) 网页链接
[36] 花园生物 14.21 -0.14(-0.98%)股票价格_行情_走势图—东方财富网.(2025-09-11) 网页链接
[37] 与PCB相似，今年是维生素企业业绩大年，维生素公司业绩一个比一个牛！首先是兄弟科技比上年同期上升32.... 网页链接
[38] 上星CVB，三台倒一是他 萝卜百个，云合六百是他 两台联播，全集萝卜是他 在二番女频里吹扛剧 在二番.... 网页链接
[39] 世界霸主级别的垄断公司一览表，仅供参考。#a股#.... 网页链接
[40] 💰 1981年人均收入仅87元，2023年全村营收725亿元，村民人均年收入17.6万元（增长超20.... 网页链接
[41] 4.17周四晚间新闻一季报及年报.... 网页链接
[42] 仅供参考；不做为投资建议 股市有风险、投资需谨慎.... 网页链接
[43] 中国股市：2025下半年我最看好的10大核心龙头！（名单）. 网页链接
[44] 数说聚合-互联网大数据获取与分析平台-MCP查询工具-趋势统计数据查询. https://hermes.datastory.com.cn
[45] 数说聚合-互联网大数据获取与分析平台-MCP查询工具-趋势统计数据查询. https://hermes.datastory.com.cn