$光智科技(SZ300489)$ 四代半导体材料——锑化铟（InSb）
锑化铟作为Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体，在红外探测、光电子器件等领域应用广泛，其产业链核心集中于上游锑/铟资源企业和中游材料制造商：
B一、锑化铟核心生产及产业链企业
(300489)光智科技，直接生产锑化铟、砷化铟等Ⅲ-Ⅴ族半导体材料，具备全产业链规模化生产能力，国内唯一掌握13N超高纯锗晶体技术
(601020)华钰矿业，全球锑资源龙头，锑化铟核心原料锑的供应商，可控锑资源量47.17万金属吨，塔铝金业项目达产中
(002155)湖南黄金，国内第二大锑供应商，锑原料保障，保有锑储量30.73万吨，光伏玻璃需求拉动锑价上涨
(000426)兴业银锡，锑资源储备丰富，产能稳定，锑储量24.44万吨，年采选能力1000吨
(600338)西藏珠峰，铟锭核心生产商，西部铟业控股方，年产精铟11吨，持西部铟业56.1%股权
(600961)株冶集团，国内最大原生铟生产企业，2023年铟产量约3500吨，技术领先
(000751)锌业股份，综合回收铟的冶炼企业，从锌冶炼废渣中提取铟，成本优势显著
B二、直接生产锑化铟的材料企业
1.光智科技(300489)
核心逻辑：国内少数实现Ⅲ-Ⅴ族半导体材料量产的企业，主营产品包括锑化铟、砷化铟等，覆盖材料生长至器件制备全链条。
技术优势：超高纯锗晶体技术（13N级）国内独家，产品用于红外光学及光通信芯片衬底。
催化因素：半导体国产化政策推动下，光芯片上游材料需求增长。
B⛏️三、上游锑资源企业（保障锑原料供应）
1.华钰矿业(601020)
资源地位：全球锑资源龙头，可控储量超47万吨，占国内供应主导。塔铝金业项目达产后，锑精矿年产能有望突破至1.6万金属吨。
涨价弹性：锑价2024年涨幅近70%（光伏玻璃澄清剂需求驱动），供需缺口支撑长期价格。
2.湖南黄金(002155)
储量与产能：保有锑储量30.7万吨，精锑产能3万吨/年，深度绑定光伏玻璃产业链。
业绩弹性：锑价每上涨1万元/吨，公司净利润增厚约1.5亿元（券商测算）。
3.其他锑资源企业
兴业银锡(000426)：锑储量24.4万吨，年采选能力1000吨，伴生银资源提升综合价值。
梅雁吉祥(600868)：锑金属量2.4万吨，资源规模较小但开采成本低。
B四、上游铟资源企业（保障铟原料供应）
1.西藏珠峰(600338)
铟业务：通过子公司西部铟业生产精铟，年产约11吨，配套锌冶炼综合回收。
资源扩展：南美盐湖锂项目收益反哺金属冶炼，铟产能有望扩容。
2.株冶集团(600961)
产能地位：国内最大原生铟生产商，2023年产量3500吨，技术成本双优。
需求联动：磷化铟衬底在光通信、AI芯片领域需求增长（2026年全球市场预计2亿美元）。
3.锌业股份(000751)&中金岭南(000060)
再生铟布局：从锌冶炼废渣中提取铟，环保政策下再生渠道占比提升，成本优势显著。
B五、行业核心逻辑与价格展望
-锑价趋势：光伏玻璃（澄清剂）需求增量叠加供应刚性，2025年价格或突破18万元/吨。
-铟价驱动：ITO靶材（显示面板）和磷化铟衬底（半导体）双需求增长，预计2025年区间2500-3500元/千克。
-政策催化：中国对锑、铟实施出口管制，强化战略资源地位，长期利好国内产业链。
BB总结：布局优先级建议
-材料技术龙头：光智科技（直接生产，技术壁垒高）；
-资源弹性标的：华钰矿业，湖南黄金（锑）、株冶集团（铟），受益涨价最显著；
-配套回收企业：锌业股份/中金岭南（再生铟降本，环保政策受益）。