云南白药年报点评

年报整体中规中矩，说不上惊艳，也没雷，给人一种很稳的感觉。这很白药。

最大的亮点是医药工业两位数增长，大概是过去10年首次吧，实属不易。

roe继续稳步提高。

核心产品气雾剂收入25亿，增长22%。近几年持续高增长，大概三四年翻一番（印象里近6年大概是9、12、15、18、21、25亿）。感觉离提价又不远了，持续放量起码具备了再次提价的基础，目前处在一个量价齐升的阶段。白药系列药品是医药工业的核心，气雾剂是核心中的核心，定海神针。

气血康增速68%。这个增速能否保持有待观察，补益类产品的竞争也挺激烈的，复方阿胶浆目前仍占据市场核心地位。但这确实是一个高潜赛道，长坡厚雪。气血康是白药最有希望的第二增长曲线。

健康品事业部几乎没有增长。我并不看好养元青，因为它实在没有多大的差异化（连续使用超过5年），只靠运营是很难破圈的。还是那个问题，公司要想清楚到底能做出哪些差异化，哪些真正的创新。市场并不缺平庸的