莫愁千里路，自有到来风 ～AK112—康方全球万亿征途的破局点

在创新药的宏大叙事中，单点的突破往往只能赢得掌声，而生态的构建才能改写格局。对于$康方生物(09926)$ 而言，AK112（依沃西单抗）绝非仅仅是一款“全球首创”的双抗药物，它是康方从千亿市值迈向万亿市值的核心基石，更是其庞大产品矩阵通过联合疗法实现整体出海的核心通道。而要激活这一通道的全部潜能，寻找一位有包容，有远见，并能与康方，$Summit Therapeutics(SMMT)$ 三向奔赴的MNC伙伴，将成为这场战役的关键胜负手。

一、 孤岛与大陆：AK112的“枢纽”使命

康方生物的野心，不同与其他国内绝大多数公司，从来不是简单的“卖青苗”。众所周知，公司依托独有的ACE平台，构建了一个极具协同效应的双抗及创造诸多肿瘤联合疗法的帝国。在这个帝国中，AK112是当之无愧的“心脏”和“骨架”。

它不仅是单药疗效超越K药潜力的PD-1/VEGF双抗，更是连接其他管线的枢纽。AK104（PD-1/CTLA-4）、AK117（CD47）、AK146D1，以及各类肿瘤疫苗，这些康方的“亲儿子”产品，都在等待着与AK112的联用数据来引爆市场。因此，AK112的再次BD，不能是孤零零的“单品合作”，而必须是承载着整个康方生态的“舰队出海”。

二、 寻找“天作之合”：MNC的双重价值拷问

既然AK112是基石，那么未来的BD交易（无论是Summit层面的权益再授权，还是康方直接引入新伙伴），其核心逻辑必须发生质的改变。我们不能再仅仅急于summit的二次BD以及再次合作的金额的多少，更应审视合作伙伴是否具备“双向赋能”的能力。

第一重拷问：能否实现“外部联姻”的化学反应？

理想的MNC不仅要有钱、有渠道，也要有自己既有的系列“王牌”肿瘤药物。除了拥有一线非小及一线结直肠癌这些最大的果实，MNC其他擅长领域将进入一场深入的迭代。

第二重拷问：能否兼容康方的“内部联姻”？

新的MNC伙伴必须具备极高的包容度。它不仅要推广AK112及其自身产品，还必须允许甚至积极参与AK112与康方自研产品（如AK104、AK117，AK146D1，mRNA肿瘤疫苗，溶瘤病毒）的联合疗法开发。这意味着交易结构需要极其精巧的设计——康方，summit必须保留AK112在特定联合疗法中的权益，或者与MNC达成联合开发协议。只有这样，康方的管线矩阵才能真正借船出海，而不是被割裂。

未来的BD交易，康方和summit寻找的不应只是一个“分销商”，还要是一个“技术互补者”，更是一个深度赋能的“国际化协作者”。MNC需要用它的重磅产品与AK112联用，共同开拓适应症。这种合作将不再是简单的“你卖我的药”，而是“你中有我，我中有你”的深度绑定（或许是公司相互持有股份）。MNC用AK112联合自己的王牌，进一步巩固，并提升自己在肿瘤领域的市场份额；而康方则通过这种强强联合，迅速确立AK112在全球肿瘤治疗中的基石地位，并进一步将国内大量实践过的112联用矩阵一起出海。

三、 万亿基石：从“借船出海”到“舰队出海”

当AK112成功与MNC实现“联姻”，康方与各合作伙伴深度协作，并实现自我主导的矩阵出海时，像$百济神州(06160)$ 一样，康方将进一步获得全球市场的认可，康方生物的价值将发生指数级的跃迁。
这标志着康方不再仅仅是一个技术输出方，而是成为了全球肿瘤治疗规则的制定者。

届时，康方的估值逻辑将彻底重构：从一家依赖单一市场的中国药企，转变为拥有全球定价权的创新药平台。AK112不仅承载了康方产品的出海，更承载了康方从千亿迈向万亿市值的梦想。

结语

莫愁千里路，自有到来风～。AK112的征途，是星辰大海，是万亿市值的巅峰。寻找那个能够与康方以及summit 双向奔赴的MNC，是康方打通任督二脉的关键一步。当AK112与MNC的王牌在临床中擦出火花，当康方的管线矩阵在海外市场全面开花，我们有理由相信，这艘“超级母舰”将带领中国创新药，真正驶向全球化的深水区。万亿市值，并非遥不可及的梦，而是这场伟大征程的必然馈赠。