这两天详细看了几百页的康希诺财报，分享几个比较新的发现
1，公司海外营收4775万，但成本6245万，毛利率为负，极其不正常。我查看了23和24年的年报，那两年海外毛利率都稳定在75%左右，而今年这个成本在解释中有提到新工艺的研发，应该属于一次性成本，因此这部分其实成本康希诺在25年业绩中被增加了约4000-5000万元的负担，因此可以近似看成康希诺实际25年业绩可以增厚到约7000万
2，公司产销数据中多了一个中间品项目，销售量为1600多升，这和我汇总的25年出口印尼的海关数据几乎一致，这点上我有点疑惑，难道给印尼的是原液而不是成品？希望大道奇迹哥等大神来解惑
3，公司前五供应商本年度金额显著减小，备注中解释为24年有很多建筑工程供应商，因此可以推测25年公司实际现金流支出压力因为在建工程的投入减小而减小，个人推测公司在25年开始推进24价这个预计需要耗资11亿的项目是否也有之前现金流紧张的顾虑？……
4，随着公司25年现金压力的减小，明显短债，长债，一年内到期的非流动债务等数量在明显减少，当然同时货币资金，金融性流动资产等也在减小。上述变化可以进一步推动公司26年的财务成本的改善，对业绩有好处
5，公司26年会有4151万股权摊销费用，这对利润是有直接影响的
6，公司在25年退租了在瑞士的房产，个人认为大概率是因为公司将不再考虑瑞士GDR转托凭证的操作，这个应该是一个比较大的资本方面的利好，同时也从侧面进一步应证了公司现金流的改善！
7，在递延所得税方面公司在26年有约60万所得税可以抵扣，而在27年增加到约2500万！将直接增厚公司业绩
8，已经确认公司有6000万的营收会递延到26年确认
以上是一些发现仅供参考且不提供任何投资建议！
$康希诺生物(06185)$ $康希诺(SH688185)$