沪电股份 拥抱人工智能最美好时代的到来

周末机器人大会宇树机器人王兴兴演讲大家有兴趣可以去听一下，全程谈的都是人形机器人领域发展的瓶颈在人工智能大模型以及算力。结合宇宙龙头英伟达黄仁勋说人工智能是一代人的机会，另外Openai的大模型发布会之后AI应用端纷纷投河自尽的表现来看，目前仍然处于人工智能大模型产业发展的初级阶段，未来任然有非常大的发展空间以及需求。各个领域均有望需要人工智能的赋能。而人工智能的基座在于算力。

目前来看人工智能方兴未艾，而真正顶级受益方及推动方就在英伟达，一句话就是中国的华为世界的英伟达。另外英伟达无论是技术水平还是通用性能角度来说都是摇摇领先。

真正能从本轮人工智能大浪潮中受益的核心供应商，刨掉各种蹭概念的以及低价值量的，低毛利水平的公司屈指可数。

真正能在PCB领域担任印钞机角色的核心标的只有两个，一个是胜宏科技，一个就是沪电股份。其他的基本都属于边角料角色，要么份额低，要么毛利低。要么次级逻辑。沪电股份目前仍然属于超级低估状态。原因有以下几点：

其一：完全低估了未来算力需求，国内市场预期过于保守。人工智能发展完全处于初级阶段，真正有爆发性，颠覆性的应用至今仍未出现。

其二：市场对于沪电在英伟达产业链内的地位未有充分的认知。实际上在胜宏科技爆发之前，沪电是产业一哥的地位，在胜宏科技一季度业绩释放之后沪电股份稍显逊色。但是对比果链华为链的PCB厂商以及一众蹭概念的小弟厂商还是绰绰有余，为什么资金去抬升这些边角料都不来买沪电？目前是人工智能服务器时代，是英伟达时代。不是手机时代，苹果时代。

其三：目前是高端服务器PCB产能供不应求，并非所有PCB产能供不应求，是沪电股份产能供不应求，而非杂毛厂商产能供不应求。这一点各位去翻翻各家公司的财报就能体现。看看各家公司的营收增长水平，毛利率水平，净利率水平一目了然。高端PCB并不是谁家都能做，服务器PCB并不是谁家都能做，英伟达供应链并不是谁家都能进。汽车PCB，手机PCB和服务器PCB完全是两个概念。

其四：高端PCB产业存在技术壁垒，并不容易攻破。PCB产能扩张存在较大的时间周期，从产能建设到规模量产起码需要两年时间，利润释放需要估计需要两年半的时间。

其五：沪电股份目前披露业绩存在低估情况，沪电股份泰国工厂一季度刚释放产能，一季度亏损5000万左右，二季度估计会亏损更大一些，拖累当期财务报表。三季度泰国工厂可能会有较大利润表现。因此市场对沪电股份今年业绩预估过于保守。

其六：根据工业富联半年报披露情况，800G交换机今年二季度出货量是2024年全年的三倍，意味着800G交换机进入了真正的升级换代时间，也就是业绩爆发期。沪电股份在800G交换机领域是全球一哥，这一点沪电股份完全受益。由此点预期差，市场也是对沪电股份业绩预估不足点。800G升级迭代意味着高价值量高毛利，另外叠加泰国工厂产能规模释放贡献利润。

其七：PCB领域由于ASIC芯片需求释放，对沪电股份来说也是核心受益方，前面一个涨停板也是由此诞生，目前博通股价走势强势，验证这个方向确有发展。服务器PCB领域未来仍有升级迭代需求，并非之前锂矿光伏周期所能企及。高端PCB技术壁垒并非谁家都能投个就能做，连沪电股份自家做都得两年起量，其中还有良率问题。

以上，沪电股份目前估值水平完全与其市场地位，行业发展无法匹配，完全低估状态。注意目前是服务器PCB时代，并不是所有PCB时代，至于其他次级逻辑的供应链，咱们更没有必要讨论。