长城证券 牛市中最强的赚钱机器

近期市场稳步向好，交投活跃，指数节节攀升，交易量融资额各项指标均非常优秀。另外周五晚上老美释放降息预期，进一步加强了市场活性。重点关注券商板块的最极致的成长属性。

首先定调的是本轮牛市是长牛慢牛自发牛市。存款搬家引入市场。造就了利好核心在于券商，而非多元金融，保险等行业。券商是最直接受益方向。

券商的几块核心业务

佣金手续费收入，融资融券利息收入，财富管理及投资收益，投行业务的收入。从成长属性来看当前情况下

财富管理及投资收益是最强成长方向，当前市场赚钱效应极强，制造业实体与投资收益相比不可同日而语，市场节节攀升，投资收益必然高增，这个与AI算力基建一样，属于行业机遇期，老天爷赏饭吃。

第二个是融资融券利息收入，这一块与银行放贷赚取利息收入一个模式，并且基本不存在坏账科目，另外利息率是银行差不多两倍，比银行更具赚钱能力。

最后就是佣金手续费和投行业务相关，当前行业极致内卷，佣金手续费率极低，IPO项目收缩，投行业务减少。这两块并非当前热门业务。

基于以上分析，个人认为券商行业的成长属性发生了一系列变化。过去而言，券商行业注重投行业务，因而大型券商公司占优；券商行业佣金收入不菲，因而互联网金融公司占优。当前市场情况发生了重大变化。个人认为财富管理及投资收益占比较大的公司才是本轮行情中真正能脱颖而出的公司，也就是真正能够有大幅业绩增长的公司。

基于以上我们选取三家各行业具备代表性的公司作业绩对比：

东方财富，最具代表性的互联网金融公司，获客量较多，核心收入应该是佣金手续费以及融资融券了

中信证券，最具代表性的大型证券公司，投行业务应该算行业老大，另外客户量及综合实力均比较强

长城证券，最具代表性的投资型券商，个人翻遍了各个券商公司，罕见的发现有投资收益位列第一的证券公司

盈利增长 去年四季度 一季度 半年度

长城证券 113.4% 71.56% 90%

中信证券 48.33% 32% 无

东方财富 79.8% 38.96% 37.27%

从盈利成长角度，长城证券去年四季度开始的牛市中盈利增长就强于中信证券及东方财富。今年一季度半年度均强势增长远高于中信证券及东方财富。并且长城证券今年的半年度业绩相比一季度增长继续提速，这是东方财富在财报成长属性上没有看到的东西。相信在三季度甚至未来行情继续发展情况下，长城证券由于其独特的业务占比分布情况其业绩成长会更具明显优势。

另外解释一下长城证券解禁问题，其一解禁的是大股东的股票，并不能上市流通，不增加市场上的流通股份，其二大股东从4月9日到7月9日期间从市场实打实增持了639万股，也并未表露其减持意向。无需过渡担忧恐慌。

白话一点就是券商在牛市中具备钱生钱能力，赚钱能力强。长城证券由于其投资收益占比大，且体量并不小，赚钱能力更具优势。券商在牛市中具备行业优势，而整体券商板块在大家质疑牛市以及科技行业的热切关注中被忽视了。目前处于严重滞涨低估状态，等待资金价值发现过程中。

对比上一轮的光大证券2020年六月份行情中的一波从9.7到29.99的三倍有余的涨幅，本轮行情无论从指数涨幅，市场成交量，融资融券量，市场持续性等各方面均优于上一轮行情。个人认为证券行业目前处于完全低估状态。