1、新兴装备业务营收占比从24年同期的42.05%增长到今年的44.75%。而且有一个细节值得注意，那就是新兴业务刚开始发展时，其毛利率是低于传统轨道交通业务的（估计是规模较小的原因），从而使得公司整体毛利率呈现逐年下降的趋势（从19年的38.88%下降到22年的32.69%）；而从23年4季度开始，公司整体毛利率开始逐季回升，现在已经回到历史高点38%附近（注意从24年2季度开始，因会计规则调整，把产品运输费用从销售费用中剔除并入生产成本，使得24年2季度之后的毛利率需要加6-7个百分点，才能与之前同口径对比）；这一细节是不是说明，随着新兴业务规模的不断扩大，它的规模经济性开始体现出来了？按此趋势，新兴业务的营收占比和毛利率大概率都将超越传统轨交业务，这是不是另一种形式的“双击”呢？
2、轨交业务一如既往地保持稳健，说明即便铁路建设最高峰已经过去的背景下，靠着机车更换和维护，传统业务仍能够成为公司经营的稳定器，同时也是现金流的强有力提供者。
3、新兴装备业务，中高速增长的趋势仍在延续，虽然单看3季度营收增长（同比16.7%）略逊于上半年（同比25.88%），但其中营收占比最大（约45%）同时也是最赚钱的“基础器件”Q3实现了32.74%的同比增长，高于上半年的29.12%，这说明宜兴3期去年底投产后，产能爬坡应该是比较顺利的，随着产能爬坡过程的持续，Q4“基础器件”的营收增速估计会更高。同时，上半年增长乏力的新能源车电驱业务（上半年营收同比增长1.32%），在Q3也有了起色，单季度营收同比增长20.03%，希望后面能够延续下去。新能源发电业务（光伏逆变器、风电变流器、储能PCS）在Q3单季度同比几乎没有增长，不知道是什么原因，不过前3季度25.26%的营收同比增幅也算可以接受吧。在储能今年大爆发的背景下，公司储能PCS的市场竞争力如何，Q4应该可以看出来吧，希望公司在这方面能多披露一些情况。海工装备和工业变流这两块，市场空间相对较小，一两个季度的营收起伏说明不了什么问题。
4、其他财务指标一如既往的稳健，甚至超出预期（比如经营现金流等）。
5、总体来看，我觉得3季报是不错的。今年还有一个重要的看点就是新能源车用Sic模块是否能正式通过车厂验证并批量出货。但不管怎样，公司的第二增长曲线至目前可以说已经成功了，市场给公司的定位是不是应该从“传统”行业向“科技”方向转变呢，至少是“先进制造”业吧？估值体系是不是也应该切换一下？$时代电气(SH688187)$ $时代电气(03898)$