对便宜和贵的理解

【对便宜和贵的理解】便宜和贵：趋势的力量是强大的，有些东西便宜了可以更便宜，要避免价值陷阱；有些东西贵了可以更贵，要洞察未来。疯狂是这个世界上最强大的力量。
价值投资的两种模式：
第一种是买好公司，长期持有，可以洞察企业未来。好处是好公司暴跌拿盆来接，好公司低估值的时候要敢买。
第二种是买便宜货，低买高卖，只在非常便宜的时候买入。好处是机会非常多，要避免价值陷阱。
价值投资的本质永远是找到能持续创造价值的企业，用安全边际保护本金，在能力圈内行动，长期持有，你就能成为市场的赢家。
任何投资，都是概率，未来不可知，小概率也是概率。所以世界顶级高手，也会有“犯错”的时候！
一直以来都没有认识到低估值的巨大威力，重新梳理学习一下！
以下是网上收集整理的对便宜和贵的看法，非常有参考意义：
一、便宜：便宜是硬道理。
投资就是低买高卖，低估值是万王之王。
比如：
1、国际油价大幅跌破40美元、最低接近30美元的核心时段为2020年3-4月，受新冠疫情全球扩散、产油国价格战双重影响，布油/美油均创多年新低。
国际油价跌破40跌到快30，同时货币大发行的时候，石油股是资源是一般等价物，不用研究，就知西方石油雪佛龙，中海油中石油都是很好的买入机会。
2、2025年二季度的光伏ETF跌倒0.6-0.7的时候，可以知道这个行业死不了，很便宜是非常好的投资机会。
类似，2024年恒生医药ETF和恒生科技ETF跌倒0.3-0.4的时候，看不懂但可以买ETF，2025年都翻倍。
3、好公司暴跌拿盆来接，好公司低估值的时候要敢买。好公司价格要便宜，才能有满意的回报率，我平时能做的就只能是：等机会。我个人觉得，最好的办法，还是等待公认的大白马出黑天鹅，砸个坑，低价买入，它恢复的过程就是高成长了。比如腾讯2024年1月300元，2025年底600元；阿里2024年1月80元，2025年底160元；平安2024年1月40元，2025年底70元；阿胶2022年10月30元，2025年底50元。
4、低估值是万王之王：1939年，美国大萧条，邓普顿斥逆势买入股价跌至1美元以下的104家饱受诟病的美国公司。坚定持有5年后，这104只股票中有100只获利了，赚的钱大概是本金的5倍。这也是他的发家史。
价值投资最早定义，其产生的背景，和适应的场景，就是遍地便宜货的时候。在市场处于极度的萎缩状态中，很多股票价格非常低廉。以低于净资产的价格买入垃圾股票，然后将其净资产卖出，获得利润，价格回归价值，超低价产生了价值。
股市里，投资好公司前提是好价格：
巴菲特在1987年可口可乐的低点买入，是因为它等股价崩溃很久了。其实巴菲特一直就在关注可口可乐的股票，不过很长时间他都觉得可口可乐的股票比较贵。1987年，那一年百事挑起了可乐装瓶商之间的矛盾，导致可口可乐的股价比较低迷。到了1987年10月19日，美国股市迎来了一个黑色星期五，道琼斯指数当天狂跌22.6%，可口可乐股票也跌了20%左右，之后就一直徘徊在那个范围。巴菲特等待的机会，就是那个时候。在1998年底，巴菲特在可口可乐的持股为134亿美元，十年涨了11倍，年化的收益率是27%。
有人统计过，44家巴菲特经常提及的投资标的，买入时平均市盈率为14倍，68%股票市盈率小于15倍 。可口可乐，买的市盈率也就14.5倍。
买入和持有是两个不同概念：巴菲特买入的要求和持有的要求，会差几倍估值。比如巴菲特买入可口可乐，他一直等到市盈率就15倍以下的时候才买。而持有呢？可口可乐50倍市盈率的时候，他依旧重仓持有。
5、坚持“低估值+确定性”的原则。没有现金流的低估值公司往往是投资陷阱，好公司的核心是充沛的现金流。好公司不可能没有现金流，好生意都是人家送钱给公司，没有现金流的公司，其PE（市盈率）是假的，现金流不好一定要特别当心。
低估值公司多是不受市场待见的公司，但当这家公司业绩不断增长，分红逐年增多，产品价格不断上涨，有利消息的刺激一定会带动股价慢慢上行，而投资者要做的就是底部不断积累筹码，等待基本面反转，这个方法最大的好处是风险较小。
当股价被压低到了一定的程度，而公司的内含价值却在与日俱增，基本面与股价之间背离越来越大，就像火山爆发，股价迟早会爆发。
便宜出奇迹，买贵是傻子！
二、贵：成长是真功夫。
相比于复利，五毛买一块就是小巫见大巫。
贵不好判断，因为公司会成长。估值很多时候只是一个时间维度上的概念，很大程度取决于公司的长期成长能力，短期高估如果与长期增长相比，就没有那么重要了。因为企业的经营和内在价值是复利式、指数式增长的，几十年的时间可能会增长成百上千倍。而估值的作用只有一次，不存在复利效应。
1、段永平说，贵不贵要用五年十年的眼光看，没办法绝对知道市场短期到底会怎么样的。如果没办法看懂五年十年就不应该碰，不要因为过去到过的价钱做决定。
贵或便宜，都是从未来十年或更远的角度看。
比如，如果你觉得一家公司未来肯定会完蛋，那么什么价格都是贵的。
尽量避开那些看起来10年后日子会不好过的公司很重要，偶尔错失一些机会不会伤害到你。
如果你觉得看10年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难，所以看三天更容易？结果显然是不好的吧？
贵不贵是相对你自己的机会成本而言的。
比如我有闲钱，我会更倾向于买苹果，而不是亚马逊。至于亚马逊会不会涨更快，我并不知道所以也不关心。
2、高估的时候，是很容易识别的。
天底下没有新鲜事：
回溯 2015 年那轮疯牛行情，彼时同样是小票与题材股的狂欢盛宴，估值泡沫不断膨胀，而大盘蓝筹却持续遇冷，市场风格分化演绎到了极致。
随后的故事众人皆知：中小创泡沫轰然破裂，白马蓝筹股顺势接过领涨大旗，开启了一轮波澜壮阔的长牛行情；直至 2020 年，“茅指数” 将核心资产的热度推向顶峰，随即又步入漫长的估值消化周期。
股票严重高估了要抛售，要坚决不犹疑地卖出。高位的股票跌下来，很可能让人们很多年的努力白费了。一年赚五倍的人有，五年赚一倍却很难。
比如，2021年初各种“茅指数”核心资产是明显高估的，像2600的茅台，400的片仔癀，200的海天味业。到2025年底，茅台复权股价从2021年高点2300跌到1400，跌幅1400/2300-1=-0.39，-40%；片仔癀复权股价从2021年高点470跌到170，跌幅170/470-1=-0.63，-60%；海天味业复权股价从2021年高点100跌到40，跌幅40/100-1=-0.6，-60%。
反过来，现在白酒、消费股价低迷，市场认为利润缺乏增长，公司的估值就难以提升，价值也会受限。即便当前股息率看似较高，但如果公司利润下滑，即便维持相同分红比例，实际股息也会减少，如果利润不断走低，其内在价值与股价也会随之下降。那么站在未来三到五年的视角回望，这无疑会是一次绝佳的逆向布局机会。
市场的钟摆，从来不会停留在某一个极端，总是从一种极致情绪，荡向另一种极致，周而复始，循环往复。
这也恰恰印证了那句价值投资箴言：买在无人问津时，卖在人声鼎沸处。
3、高估值公司，必须高成长才能获得收益，否则靠股价上涨赚钱，必须有资金在更高的位置接盘，这种资金抱团的行为，在没有新增资金的情况下会迅速崩盘。
长期买高估值的公司一定会亏钱，虽然中间也会赚钱，但长期下来，一定会亏钱；而长期买高现金流低估值的公司一定会赚钱，也许中间的阶段不被市场认可很难熬，但长期买便宜的东西必赚钱。
很多人说我买高成长，买一个很高估值的，高举高打，但是高估值、高成长是应该的，万一你这个高成长没有达成的话，就面临着一个强烈的向下的一个情况。所以说我们一定是低估值，然后再高成长。
在长期繁荣的行业里，因为参与者较多，且信心满满，一旦基本面达不到预期，股价会大幅下跌，投资者会在这些个股上浪费较长的时间。
三、又便宜又有成长：便宜是硬道理，成长是真功夫。
真正的好公司是“又便宜又有成长”的结合。成长不是简单的产量扩张，而是营收和产品价格的持续增长。
公司的收入＝产量×价格。那么想想，什么公司是成长股？
价格能涨的就是成长股，如果价格不涨，只涨产量，它也不是成长股。如果说价格涨，没有量，它也能算是成长股，但成长有限。所以我说，茅台是成长股，原来卖8块钱，现在出厂价900多。为什么茅台现在给40倍PE？大家觉得它出厂价900多，可以涨到3000也有人买，所以它是成长股。
公司的利润＝净资产收益率X净资产。
大家一分拆就知道，如果一个企业想成长，它要有净资产的增加，以及相对较高的净资产收益率。假如一个企业今年的净资产收益率是40%，明年是20%，后年是10%，这不是成长股。所以真正好的公司，就是又便宜，又有成长。
我们选企业的这个标准是，又便宜又成长。最好是特别便宜，又赶上了猛烈的成长，这就赚大钱了。我们永远集中在那些又好又便宜的公司，最后会产生奇迹，所有的暴利都是便宜赚来的。
……
做投资分清楚了便宜和贵，就可以买便宜货，低买高卖，只在非常便宜的时候买入。好处是机会非常多，要避免价值陷阱。
拿10-30%的仓位买便宜货，但凡事都有两面性，买便宜货的负面效应是人会非常短视，经常会在买到便宜好公司价值没有完全释放的情况下，会自觉不自觉的去找下一个更便宜的东西不断切换，加上价值陷阱的误判概率，很可能会得不偿失，长期业绩非常平庸啊。就像很多基金经理信奉的都是低买高卖策略，但一年一倍者众，五年一倍者寡！
这几年在宏观经济严重过剩的时代背景下，买便宜货的投资方法大行其道。这种买便宜货的打法是值得学习和借鉴的！
——2026.2.1